导语： 近期聚丙烯制品各细分行业分化态势加剧，不同领域需求表现呈现明显差异。刚需驱动下，PP无纺布、改性 PP市场 表现突出，其中无纺布受防护与医用需求拉动消耗量环比增长；BOPP、CPP 包装膜则依托双十二电商备货需求实现订单提升。而塑编等传统领域受冬季淡季及市场大环境影响，需求持续疲软，订单量明显减少。 短期来看，行业阶段性需求支撑与传统领域淡季压力并存，分化格局仍将延续。 表1 聚丙烯制品行业原料消耗量及订单天数一览 单位：万吨、天 项目 本期 上期 环比 同比 PP 制品原料消耗量 45.39 45.34 0.11% 2.11% 塑编 23.24 23.24 0.00% -2.78% BOPP 10.47 10.47 0.00% -0.66% CPP 2.00 2.00 0.00% 33.71% PP 无纺布 6.80 6.76 0.59% 0.59% PP 管材 2.88 2.87 0.35% 52.84% PP 制品订单天数 9.34 9.28 0.65% 11.19% 塑编 7.06 7.12 -0.84% -11.86% BOPP 10.24 10.02 2.20% 8.59% CPP 7.15 7.08 0.99% 24.35% PP 无纺布 9.95 9.63 3.32% -0.80% PP 透明 10.56 10.69 -1.22% 38.40% PP 管材 7.60 7.53 0.93% -3.80% 改性PP 12.85 12.90 -0.39% 29.04% 数据来源： 隆众资讯 随着全国天气转冷，流感等呼吸道疾病高发，口罩、医用床单、手术包等防护和医用耗材的市场消耗量持续增加，PP无纺布行业原料消耗量环比+0.59%。外卖及即时配送的刚性需求让一次性餐盒、奶茶杯等制品需求维持高位，日用注塑行业开工提升。双十二电商大促临近，食品、服装、茶叶等商品的备货需求升温，拉动 BOPP、CPP 包装薄膜的订单提升，BOPP行业订单天数环比+2.20%，同比+8.59%；CPP行业订单天数环比+0.99%，同比+24.35%。 图1 2023-2025 年聚丙烯制品行业开工趋势分析 数据来源：隆众资讯 当前包装等主流领域需求乏力，BOPP、CPP行业开工延续稳定，但PP无纺布行业因流感高发带动口罩等防护用品需求增长，企业开工上涨0.25%。进入12月份，新能源车购置税减半等政策推动消费者购车积极性提升，新能源汽车销量增加，支撑改性PP订单升温。同时天气转冷后，空调、取暖器等小家电的生产备货需求启动，也为改性PP带来新增订单，从而推动改性PP行业开工小幅上扬。 另一方面, 12月临近元旦，商超对日用塑料制品如保鲜盒、收纳盒等的补货需求增加，日用注塑企业需求尚可。综上所述，在政策以及季节性需求带动下，聚丙烯制品行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明、改性PP共8个下游行业）平均开工上涨0.10个百分点至53.93%。 表2 聚丙烯制品行业后市预测一览 单位：万吨、天 项目 本期 下期预估 环比 第二周 第三周 聚丙烯制品开工率 53.93% 54.16% 0.23% 53.84% 53.68% 塑编 44.10% 44.00% -0.10% 43.50% 43.50% 注塑 58.95% 58.90% -0.05% 58.00% 58.00% BOPP 62.60% 62.60% 0.00% 62.60% 62.60% 管材 42.30% 42.50% 0.20% 42.50% 42.50% PP 无纺布 43.08% 43.00% -0.08% 43.00% 43.00% CPP 60.00% 62.00% 2.00% 61.00% 60.00% PP 透明 51.75% 51.70% -0.05% 51.50% 51.20% 改性PP 68.63% 68.60% -0.03% 68.60% 68.60% 聚丙烯下游原料消耗量 45.39 45.45 0.13% 45.09 44.99 聚丙烯下游原料库存 9.83 9.86 0.31% 9.64 9.63 聚丙烯下游成品库存 6.99 6.90 -1.29% 6.90 6.90 聚丙烯下游订单天数 9.34 9.25 -0.96% 9.19 9.18 聚丙烯下游行业利润 579.84 537.50 -7.30% 537.50 532.50 数据来源：隆众资讯 未来预测： 随着天气持续降温，冬季流感等呼吸道疾病高发期仍在持续，口罩、医用床单等防护耗材的刚需会继续支撑行业需求，PP无纺布行情将保持稳健但难有增量。双十二电商大促的备货需求在12月中旬基本收尾，食品、服装等下包装订单或大幅减少，且年末商家多以消化库存为主，BOPP、CPP行业鲜有新增大单，原料消耗量持续下降。 日用注塑行业需求在外卖、热饮的带动下延续刚需，但行业开工稳中下行。塑编、PP管材等领域在其冬季消费淡季影响下，或出现订单跟进不足盈利承压现象。综合来看，后期PP下游制品各领域需求不一，叠加成本面走势疲态影响，PP制品下游补货情况或多为适量跟单，盈利空间有进一步下滑的可能性。

2025年12月3日，2025年伊斯坦布尔国际塑料工业展在伊斯坦布尔图亚普会展中心正式举办，泰瑞（展位号8-825）携两大包装注塑解决方案亮相，并现场与行业同仁深入交流。作为土耳其规模最大、覆盖欧亚的行业盛会，伊斯坦布尔国际塑料工业展已连续举办34届，本届展会吸引了逾8万名来自114个国家和地区的专业观众，展示市场最新趋势与商业机会。 01. 两大包装方案 精准回应市场需求 近年来，土耳其的食品包装产能与市场需求稳步增长，短周期、薄壁、性价比都是注塑行业的热门议题，这为注塑设备与整线解决方案提出了更高的产能与可靠性要求。泰瑞本次将技术与市场洞察结合的展出方案，正是基于对这一趋势的深刻理解与长期沉淀。 NEOE320电动机冰激凌盒高效生产解决方案 方案信息 模具腔数：1出4 制品信息：250mlPP材质冰激凌盒 制品克重：10g 循环周期：5.9s 自动化：配备机器人取件 该方案在薄壁、快节拍、洁净的生产方面表现优异。 技术亮点 压力控制精度达2 bar（可实现0.1%制品质量重复精度）； 全伺服电机精密控制，开模位置重复定位精度达0.01mm； 多动作组合动作设计既缩短周期又节能，实现更优的投入产出比。 NEOT260包装盒液压机高效生产解决方案 方案信息 模具腔数：1出6； 制品信息：PP包装盒 制品克重：26g 循环周期：21s 自动化：配备机器人取件 该方案具有高稳定性和耐用性，可实现自动化生产塑料包装盒，在保证生产效率的同时具有较好的性价比。 技术亮点 开模重复定位精度 1mm；锁模部件长度优化、模具支撑重量提升约 15%； 锁模机构运动曲线与注射双线轨设计提升运行稳定性； 新一代伺服动力系统响应超快（最快28ms达到最高压力），兼顾性能与耐用性。 上述两套方案在现场均获得专业买家的高度关注，充分体现出泰瑞在食品包装成型领域的系统化解决能力。 02. 深耕关键市场 品牌影响力与行业口碑持续提升 凭借多年对欧洲本地化需求的深刻理解与技术积累，泰瑞在土耳其市场已形成广泛的客户基础与良好口碑。除了包装领域，泰瑞在物流、汽配等大吨位、定制化生产场景也已形成了成熟的解决方案，这进一步巩固了我们在区域市场的影响力与服务能力。在土耳其，泰瑞1000吨位以上的大型设备已售出近200台，一位与泰瑞长期合作的物流行业头部客户，其新投入使用的二期工厂配备了近30台泰瑞NEOH两板机，其中包含5台4500吨位的超大机型。 03. 锚定客户需求 致力于长期价值的交付 泰瑞始终坚持，我们交付的不只是机器，更是一套生产全生命周期的综合解决方案，为客户带来长久稳定的体验。我们将持续以客户需求为导向，推动产品技术与工艺的迭代升级，协助客户在高效产能、降本增效的双重目标下实现稳健增长。未来，泰瑞将在土耳其及周边市场继续扩展服务网络，深化售后与定制化能力，帮助合作伙伴提升产能与产品竞争力。 展会仍在火热进行中！我们期待与更多行业伙伴携手，共同推动包装与注塑行业迈向更高效、更可持续的未来！

综述 本周 聚丙烯价格 涨后回落，拉丝全国均价在6363元/吨，较上周跌24元/吨，跌幅0.38%。周期内政治局会议召开，国内政策层面释放积极信号，市场对后续稳增长、促消费等政策落地的预期增强，对化工品等与经济周期关联度较高的品种形成支撑，周五 聚丙烯市场 出现反弹。同时，原料端对现货形成底部支撑，市场上行幅度在50元/吨附近。现货市场情绪仍偏悲观，基差明显走弱，，偏高的库存及国产供应压制市场预期，对PP盘面的回升形成一定拖累，周三起盘面止涨转跌，整体呈现震荡态势。 近期聚丙烯市场关注点： 1、截至2025年12月3日，中国聚丙烯商业库存总量在84.29万吨，较上期上涨3.09万吨，环比上涨3.80%，前期检修装置陆续开车，供应压力增加，因此周内生产企业库存上涨。月初中间商开始新的开单计划，样本企业库存出现上涨。亚洲区域舱位紧张进一步推高了海运费用，导致进出口面双重承压，资源入库减少，故本周期港口库存持续去库。综合来看，本周整体商业库总量上涨。 2、 本周国内聚丙烯产量80.68万吨，相较上周的80.83万吨减少0.15万吨，跌幅0.19%；相较去年同期的67.4万吨增加13.28万吨，涨幅19.7%。 3、 截止2025年12月4日，国内聚丙烯装置周度损失量22.781万吨，环比上周下降0.31%；其中检修损失量在16.971万吨，环比上周下降1.5%；降负损失量5.810万吨，环比上周上涨3.31%。 目录： 一：宏观政策提振 聚丙烯价格止跌企稳 二：检修支撑有限 市场供应压力不减 三：下游制品行业分化格局凸显 需求端增量支撑不足 四：产业链矛盾犹存 企业利润空间压缩 五：供需匹配不均 市场逆境中寻求新机遇 一、宏观政策提振 聚丙烯价格止跌企稳 图1 2025年中国聚丙烯市场周度价格走势图（元/吨） 数据来源： 隆众资讯 本周聚丙烯价格涨后回落，拉丝全国均价在6363元/吨，较上周跌24元/吨，跌幅0.38% 。 周期内政治局会议召开，国内政策层面释放积极信号，市场对后续稳增长、促消费等政策落地的预期增强，对化工品等与经济周期关联度较高的品种形成支撑，周五聚丙烯市场出现反弹。同时，原料端对现货形成底部支撑，市场上行幅度在50元/吨附近。现货市场情绪仍偏悲观，基差明显走弱，，偏高的库存及国产供应压制市场预期，对PP盘面的回升形成一定拖累，周三起盘面止涨转跌，整体呈现震荡态势。 表1 国内聚丙烯周度供需平衡表 聚丙烯供需平衡表 本周 上周 环比 聚丙烯国产量 80.13 80.68 -0.68% 布伦特 制聚丙烯产量 41.61 41.72 -0.26% 煤炭 制聚丙烯产量 19.06 19.3 -1.24% 丙烷 制聚丙烯产量 15.75 15.78 -0.19% 聚丙烯进口量 4.2 4.4 -4.55% 聚丙烯出口量 3.2 3.2 0.00% 聚丙烯净进口量 1 1.2 -16.67% 聚丙烯下游消费量 83.66 84.49 -0.98% 聚丙烯企业库存 56.52 54.63 +3.46% 二、 检修支撑有限 市场供应压力不减 预测：下周来看，宁波富德40万吨/年装置计划检修，东莞巨正源双线、广州石化双线等存重启计划，计划内检修损失量预期下降。计划外检修来看，PDH及外采丙烯企业成本高压难缓，企业生产积极性下降，不排除临停检修增多可能。预计下周聚丙烯平均产能利用率上升至78.9%附近。 1 、供应压力不减， 商业库总量上涨 截至2025年12月3日，中国聚丙烯商业库存总量在84.29万吨，较上期上涨3.09万吨，环比上涨3.80%，其中生产企业总库存环比+3.46%；样本贸易商库存环比+6.22%，样本港口仓库库存环比-0.77%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+2.09%；纤维级库存环比+11.11%。 图2 中国聚丙烯商业库存周数据趋势（万吨） 数据来源：隆众资讯 2 、 计划外检修导致 聚丙烯产能利用率下降 本期聚丙烯平均产能利用率77.61%，环比下降0.53%；中石化产能利用率79.51%，环比下降0.14%。周内燕山石化一线12万吨/年等装置检修，使得中石化产能利用率下降。东华能源（茂名）、东华能源（宁波）等装置故障临停，使得聚丙烯平均产能利用率下降。 图3 中国聚丙烯产能利用率周数据趋势 数据来源：隆众资讯 表2 国内各地区聚丙烯周度产量表 地区 本周 上周 环比 西北 15.09 15.08 +0.07% 华东 16.72 17.52 -4.54% 华南 18.58 18.2 +2.07% 华北 20.49 20.68 -0.92% 东北 6.45 6.45 0.00% 华中 2.11 2.06 +2.03% 西南 0.7 0.69 +0.72% 总计 80.13 80.68 -0.68% 3 、检修装置陆续重启 生产企业库存上涨 截至2025年12月3日，中国聚丙烯生产企业库存量在56.52万吨，较上期上涨1.89万吨，环比上涨3.46%，前期检修装置陆续开车，供应压力增加，因此周内生产企业库存上涨。 截至 2025 年 12 月 3 日，中国聚丙烯商业库存总量在 84.29 万吨，较上期上涨 3.09 万吨，环比上涨 3.80% ，前期检修装置陆续开车，供应压力增加，因此周内生产企业库存上涨。月初中间商开始新的开单计划，样本企业库存出现上涨。亚洲区域舱位紧张进一步推高了海运费用，导致进出口面双重承压，资源入库减少，故本周期港口库存持续去库。综合来看，本周整体商业库总量上涨。 图4 中国聚丙烯商业库存周度走势图（万吨） 数据来源：隆众资讯 三、 下游制品行业分化格局凸显 需求端增量支撑不足 本期聚丙烯下游行业平均开工率整体呈现小幅走高趋势，终端行业涨跌互现。BOPP、CPP、塑编行业开工多持稳，塑编进入行业传统淡季，化肥袋、饲料袋、水泥袋等需求偏弱，导致行业开工变动不大；CPP、BOPP方面，双十二及元旦节前备货尚未完全放量，膜企开工维持稳定。近期流感增多，口罩、手术包等医疗消耗品需求走高，终端新单增加明显，行业开工略有上扬。PP管材西北地区建筑工程需求延续，对管材行业开工小幅支撑。改性PP行业正值传统旺季，年末车企促销活动密集展开，叠加节假日临近，消费者购车意愿提升，带动汽车相关改性PP材料需求增长，行业开工延续走高。综合来看，虽部分终端产品逐渐进入需求淡季，但下周电商节对包装用品需求或有小幅支撑，预计终端制品行业平均开工稳中小幅震荡为主。 本周BOPP价格大稳小动。截至12月4日，华东厚光膜主流出厂价格在7800-8100元/吨，环比持平。原油走跌，PP期现价格涨后疲态下探，石化方面多数走稳，成本面支撑不足，膜企出厂价格涨后维稳，市场主流价格多走稳出货；前期产业链价格上行阶段，贸易商实单成交让利空间减弱，随着利好减弱，新单成交存让利促单。虽现阶段处于BOPP传统消费旺季，但下游印刷制袋等行业现阶段心态多偏空，整体补货意向不高，维持低价刚需补货为主；据终端胶带厂反馈来看，双十二等消费活动并未给予终端电商行业利好刺激，各类打包用胶带多刚需下单。后期，原料给予指引或有限，且需求端未有明显利好推动，短期膜价或偏疲整理。 本期华东地区低温复合膜价格走势平稳，截至12月4日，低温复合膜华东主流价格在10200元/吨。周内期货盘面震荡运行，现货报盘弱势整理，原油价格下跌，成本端支撑减弱，供需端博弈持续。不过双十二电商节即将来临，下游电商相关的食品、服装、日用百货等行业开始小批量刚需补单，带动CPP镀铝膜、普通复合膜等包装用膜的订单小幅增加，但整体订单增量远不及双十一订单增长，市场心态仍偏谨慎。当前膜企多根据订单情况调整负荷，无主动扩产或减产动作。中小膜企新单跟进乏力，多以消化前期订单为主、预计在双十二备货结束后，市场需求将再度回落，企业开工与订单压力或进一步加大。 图5 2024-2025 年中国BOPP市场周度价格走势图（元/吨） 数据来源：隆众资讯 图6 2024-2025年中国CPP市场周度价格走势图（元/吨） 数据来源：隆众资讯 四、 产业链矛盾犹存 企业利润空间压缩 本周油制、煤制PP利润修复，甲醇制、PDH制、外采丙烯制PP利润下滑。成本端国际原油市场来看，市场继续权衡俄乌局势进展，且对长线供应过剩的担忧依然存在，油价承压运行，本周国际油价均价下跌，油制PP利润修复在-587.77元/吨。动力煤市场来看，现阶段下游用户采购市场煤积极性低迷，终端零星拉运满足生产刚需即可，贸易商则多暂缓采购，动力煤价格小幅下滑，煤制PP利润小幅修复在-516.76元/吨。 图7 中国PP五种原料工艺利润走势图（元/吨） 数据来源：隆众资讯 本期中国聚丙烯分品类利润来看，拉丝PP周均利润-587.77元/吨，较上期修复10.49元/吨，涨幅1.75%；日用注塑PP周均利润-197.35元/吨，环比下跌122.66%；抗冲共聚PP周均利润-35.92元/吨，环比修复11.94%。分品类利润来看，因供应担忧仍存，国际油价均价下跌，本期分品类油制PP利润多数修复，且目前市场上拉丝资源偏宽松，拉丝PP利润上涨幅度有限在1.75%。抗冲共聚PP价格较为坚挺，利润上涨11.94%。 五、供需匹配不均 市场逆境中寻求新机遇 表3 国内聚丙烯供需平衡预期 聚丙烯供需平衡表 本周 第一周预估 第二周预估 第三周预估 产量 80.13 81.5 81.7 82 进口量E 4.2 4.3 4.3 4.3 总供应量 84.33 85.8 86 86.3 下游消费量 83.66 83.26 82.44 81.71 出口量E 3.2 3 3 3.1 塑编 17.43 17.39 17.19 17.19 BOPP 10.47 10.47 10.47 10.47 CPP 2 2.2 1.98 1.95 PP 无纺布 6.8 6.7 6.7 6.7 PP 管材 1.25 1.5 1.6 1.7 透明PP 4.95 4.8 4.75 4.6 日用注塑 12.85 12.7 12.55 12.5 抗冲共聚 12.7 12.5 12.4 12.2 改性PP 11.01 10.9 10.8 10.6 其他需求 4.2 4.1 4 3.8 总需求量 86.86 86.26 85.44 84.81 周度理论平衡差 -2.53 -0.45 0.56 1.49 供应：装置检修恢复增多，供应端预计增量趋势 宁波富德40万吨/年装置计划检修，东莞巨正源双线、广州石化双线等存重启计划，计划内检修损失量预期下降。计划外检修来看，PDH及外采丙烯企业成本高压难缓，企业生产积极性下降，不排除临停检修增多可能。 需求：下游订单稳中略有抬升 下游开工结构性分化，下下游需求结构性分化，主流订单表现偏弱，部分改性及无纺布需求增量，预计下周部分开工略有抬升。下游平均开工预计至54.1%-54.3%。 成本：地缘政治不确定，成本端支撑增强 成本面支撑。地缘局势不稳定导致供应风险，油制成本支撑加强，油制成本支撑增强。丙烷进口成本近期有所松动，PDH成本支撑下滑。 图8 2025 年国内聚丙烯价格运行区间评估 来源：隆众资讯 结论（短期） ：预计下期聚丙烯市场弱势偏下震荡走势，市场供需矛盾伴随主流需求放缓有所升级，资金面年底回笼影响市场销售进度。重点关注：1.供应端预计增量。检修企业部分回归，虽有检修跟进，但整体产能庞大基数，导致市场供应端增量趋势。2.需求端结构性分化。主流下游订单跟进有限，因电商及新能源汽车年底促销，推动部分改性及注塑需求。3.成本面增强。地缘局势不稳定导致供应风险，油制成本支撑加强，油制成本支撑增强。丙烷进口成本近期有所松动，PDH成本支撑下滑。 结论（中长期）： 预计聚丙烯市场主流震荡偏下，阶段性低价筑底存抬升机会，预计华东拉丝围绕6250-6400元/吨验证成交。供需矛盾缠绕拖累市场价格，需求端面临新增订单跟进乏力及成品库存高企压力，原料采购积极性受限。多空逼仓，市场资金避险撤离，交易因需求滞后难以支撑市场。油制成本端因地缘政治缓和近期松动趋势明显，但丙烷及丙烯成本端支撑，且下月海外圣诞存订单需求，支撑市场低价存拉升机会。

近日，一场看似寻常的价格调整，实则掀起了全球聚氨酯产业链的滔天巨浪。巴斯夫宣布对东南亚及南亚地区TDI产品提价200美元/吨；万华化学同步上调聚合MDI与纯MDI价格200美元/吨；匈牙利宝思德（BorsodChem）更是一口气将所有MDI产品涨价300欧元/吨（约合325美元）。而在此前的11月，科思创、亨斯迈已悄然启动新一轮报价上调。短短一个月内，全球前五大异氰酸酯生产商几乎全员开火，形成罕见的协同性涨价潮。 这究竟是成本倒逼下的无奈之举，还是寡头合谋下的利润收割？表面看，企业纷纷将矛头指向运输、能源及监管成本持续上涨；但深入产业链底层逻辑便会发现，这场涨价风暴的本质，是一场精心计算的供需再平衡游戏，更是全球化工权力格局悄然转移的关键信号。 成本压力？还是定价权回归？ 官方声明千篇一律：由于运输、能源及相关监管成本持续上涨。这话没错，却严重避重就轻。2025年下半年以来，欧洲天然气价格虽从峰值回落，但仍比2020年均值高出40%；红海航运危机反复发酵，亚欧航线运费波动剧烈；欧盟碳边境调节机制（CBAM）正式进入过渡期，化工品出口隐性成本陡增。这些确为真实压力源。 但问题在于：为何偏偏在12月集中行动？为何涨幅高度趋同？为何区域聚焦于东南亚与南亚？ 答案藏在供需结构的微妙变化中。2025年前三季度，全球MDI/TDI市场处于弱复苏+高库存状态，价格承压。然而进入四季度，日韩多家装置进入计划检修，科思创美国工厂故障未完全恢复，叠加中国福建、宁波部分MDI产线负荷偏低，全球有效供应收缩约5%7%。与此同时，东南亚基建投资同比增长18%，印度家电以旧换新政策刺激冷柜、冰箱需求，带动硬泡MDI用量攀升。市场正从宽松转向紧平衡这正是巨头们等待已久的窗口期。 更关键的是，万华化学作为全球最大MDI生产商（产能350万吨/年），其定价行为已从跟随者转变为引领者。过去，巴斯夫、科思创掌握定价主导权；如今，万华不仅率先在1月、5月、11月三度提价，更在12月与巴斯夫同步行动，形成事实上的价格联盟。这不是巧合，而是中国化工龙头首次在全球基础化学品领域实现定价话语权的实质性突破。 区域聚焦：为何剑指东南亚与南亚？ 此次涨价几乎全部瞄准东南亚与南亚市场，绝非偶然。这片区域正成为全球化工消费增长的最后蓝海： 印度 2025年推行大规模设备更新与消费品补贴，家电产量同比激增； 越南、泰国、印尼 制造业承接中国产业转移，保温材料、胶粘剂、鞋材需求旺盛； 中东资本 加速布局东南亚新能源与基建，拉动聚氨酯硬泡应用。 但该区域同时也是价格敏感度最高、本土产能最薄弱的市场。当地几乎没有大型MDI/TDI装置，完全依赖进口。巨头们在此提价，既可最大化利润，又因缺乏替代供应而几乎不会引发客户流失。换句话说，这是低风险、高回报的精准收割。 反观欧美市场，因经济疲软、环保法规严苛、本土产能过剩，提价空间有限。因此，巨头们默契地将成本转嫁压力集中倾泻到新兴市场一场典型的全球成本，区域买单策略。 寡头共谋？还是市场理性？ 有人质疑：五大厂商几乎同步涨价，是否涉嫌垄断合谋？从法律角度看，目前尚无证据表明存在直接串通。但在高度集中的寡头市场中，默契协调本就是常态。全球MDI产能前五家企业（万华、巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏）合计占比超85%，TDI集中度更高。这种结构下，任何一家率先提价，其他成员若不跟进，将面临市场份额流失；若跟进，则共同推高行业利润。囚徒困境在此反转为共赢联盟。 尤其值得注意的是，宝思德作为欧洲第三大MDI生产商（隶属万华旗下），此次涨价幅度（300欧元/吨）显著高于同行。这看似激进，实则巧妙：一方面测试市场承受力，另一方面为万华体系整体利润腾挪空间。毕竟，宝思德产品主要销往欧洲，而万华主攻亚洲同一集团，双线操作，最大化全球收益。 下游承压：中小厂商或将批量出局 对聚氨酯下游企业而言，这场涨价无异于雪上加霜。MDI/TDI占硬泡、软泡、胶粘剂成本的60%以上，且短期内无可替代。中小厂商既无长期合约锁定价格，又缺乏技术溢价转嫁成本，只能被动吞下利润压缩甚至亏损。 以中国华东地区一家中小型冰箱保温材料厂为例：若采购1000吨聚合MDI，按当前19000元/吨计，成本较10月增加约70万元。而终端家电客户因竞争激烈，根本无法接受提价。上游涨、下游压的夹击，正在加速行业洗牌。 可以预见，2026年上半年，大量抗风险能力弱的中小聚氨酯制品企业将被迫退出或被并购，行业集中度进一步提升。而这，或许正是巨头们乐见其成的副产品。 涨价潮会持续多久？ 短期看，支撑因素仍在： 2026年一季度，日韩、欧洲多套装置仍有检修计划； 中国春节前后物流紧张，供应阶段性收紧； 美联储降息预期升温，大宗商品金融属性增强。 但中长期风险不容忽视： 万华福建150万吨MDI新产能预计2026年中投产 ，将释放70万吨增量； 巴斯夫重庆基地扩产至53万吨/年，上海装置效率提升； 若全球经济陷入深度衰退，需求坍塌将迅速逆转供需格局。 因此，本轮涨价更像一次脉冲式修复，而非趋势性反转。真正的胜负手，在于谁能在这波行情中积累足够现金，以熬过下一轮产能释放后的价格战。 涨价不是终点，而是权力交接的仪式 这场席卷亚欧的TDI/MDI涨价潮，表面是成本驱动，实则是全球化工秩序重构的缩影。曾经由欧美巨头垄断的定价权，如今已被万华化学为代表的中国企业强势介入。12月1日的集体调价，不是简单的商业行为，而是一场无声的加冕礼中国化工，正从世界工厂迈向规则制定者。 然而，狂欢之下暗流涌动。当所有玩家都在涨价时，真正的竞争力不再是成本控制，而是技术壁垒、客户黏性与全球化韧性。否则，今日的涨价赢家，明日可能沦为产能囚徒。 毕竟，在化工这个周期如钟摆的行业里，没有永远的上涨，只有永恒的博弈。

导语：产能逐渐增加，竞争日益激烈导致订单分散，企业单位内订单同比有所减少，但国内企业整体订单体量较去年变动不大，关税不确定性增加，出口受限，叠加国外需求备货已过，外需减弱，结合国内外市场来看，执行订单周期内变动减少为主，整体市场消费刺激欠佳，运行动力不足。 一、分制品表现基本一致 开工环比下跌 快递包装袋、物流缠绕膜等备货峰值已过，主要是零散单短协补充为主，下游已消耗前期库存为主，对制品企业订单支撑下跌；食品复合软包装、保鲜膜、基材膜等无亮眼表现，缺乏消费刺激，订单连续性较强，但整体订单量跟进有限；工业包装如收缩膜、重包装、冷拉伸膜等刚需为主，出口需求减弱。 图1 2024-2025年中国PE包装膜订单天数走势图（天） 数据来源： 隆众资讯 快递包装袋、物流缠绕膜等企业平均开工率在48%左右；食品复合软包装、保鲜膜、基材膜等企业PE包装膜开工率在53%左右，工业包装如收缩膜、重包装、冷拉伸膜等企业以执行定制订单集中生产，企业平均开工率在40%左右，开工下降相对明显；其他日化包装膜需求相对平淡，平均开工率在52%左右 。 二、看跌心态渐浓 原料库存多按需补库 PE 包装膜企业对后市（20251205-1211）原料行情心态调研显示，其中看稳占比48.15%，看涨占比22.22%，看跌占比29.63%。其中看稳占比减少3.71%，看涨占比无明显变动，看跌占比环比增加3.71%。 图2中国PE包装膜企业对后市原料心态调占比图 数据来源： 隆众资讯 样本企业平均库存天数8天左右，规模企业原料库存天数可维持5~10左右，中小型企业原料库存天数维持3-6天左右。原料价格虽有部分回落，但包装需求平淡，市场采买情绪不佳，原料维持去库为主。PE包装膜企业原料库存水平同比下降，需求带动有限，企业按单采买，同时考虑企业仓储成本及现阶段低利润的生产现状，企业安全库存水平偏低。 综合来看，下游订单跟进有限，执行订单陆续交付，企业可生产订单天数减少，对开工支撑减弱，原料采买放缓，企业多按单补仓，补库积极性一般，库存水平较低，PE包装膜市场整体偏弱运行。

导语： 聚烯烃的上下游库存周期再次分化，上下游未能协同发力。中间工业品橡塑制品处于主动去库。上游的聚烯烃原料处于被动补库，该阶段处于滞涨，对应着基本面均处于疲弱阶段，价格下降。 根据国家统计局公布10月工业企业利润数据，工业企业库存周期上看，工业企业库存波动，重新被动补库。具体到细分行业，聚烯烃上下游库存周期分化，其中中间工业品橡塑制品维持在主动去库周期，原材料工业的化工原料和化学品制造业库存周期反复，重新被动补库。聚烯烃的基本面仍旧处于疲弱阶段，2025年以来聚烯烃期现价格震荡下跌，11月份创年内新低，从库存周期角度看，聚烯烃原料所处的周期对应着滞涨，在滞涨和衰退之间反复后再次回落滞涨，聚烯烃价格在9到11月份继续弱势探底，预计12月份弱势震荡，仍有继续下探新底的可能。 工业库存为被动补库 内需依然低迷 数据来源：国家统计局 金联创 2025年110月份，全国规模以上工业企业产成品库存同比增长3.7%，增速比19月份提升了0.9个百分点；营业收入同比增长1.8%，增速比19月份下降了0.6个百分点，自今年3月份开始维持持续缩小的走势；利润总额同比增长1.9%，增速比19月份下降了1.3个百分点。工业企业整体收入增长延续了边际回落，而利润总额的好转仍不稳定，从库存周期上看，主动去库和被动补库之间反复，与9月份之前的主动去库存不同，结合10月营收增速的下行，可以看出当前库存增加更多是由于需求不足导致的被动补库存。 分行业看，在40个工业大类行业中，有19个行业利润总额同比增长，增长面为47.5%。110月份，计算机、通信和其他电子设备制造业同比增加12.8%，纺织业下降6.1%，电气机械和器材制造业同比增加7.0%，石油和天然气开采业下降12.5%，汽车制造业增4.4 %，化学原料和化学制品制造业下降5.4%、橡胶和塑料制品制造业下降5.0%。 聚烯烃上下游周期再次分化 数据来源：国家统计局 金联创 2025年110月份橡胶和塑料制品业利润总额同比下降5.0%，降速较19月份扩大了3.8个百分点；营业收入同比增长0.7%，比19月份下降了1.5个百分点。产成品存货同比增3.1%，比19月份下降了0.1个百分点；存货同比增长1.9%，比19月份下降了0.5百分点。数据项显示处于主动去库阶段，市场需求持续收缩，产品价格僵持中维持弱势，主动去库应对需求收缩，通过降低产能利用率、减产来消化过剩库存的阶段。 数据来源：国家统计局 金联创 2025年110月份，化学原料和化学制品制造业利润总额同比减少5.4%，降幅较19月份缩窄了1百分点；营业收入同比增长0.2%，增速比19月份下降了0.8个百分点；产成品存货同比增8.3%，增速较19月份提升了2.2个百分点；存货同比增3.4%，较19月份提升了0.6个百分点。目前处于被动补库阶段，核心驱动因素是市场需求不足或行业景气度下降，企业通过被动调整库存策略以应对供需失衡。 聚烯烃市场在周期影响下仍旧步履维艰 聚烯烃的上下游库存周期再次分化，上下游未能协同发力。中间工业品橡塑制品处于主动去库，该阶段从美林时钟上处于衰退，经济表现为需求下降和库存下降，企业收入下降。上游的聚烯烃原料处于被动补库，该阶段处于滞涨，对应着基本面均处于疲弱阶段，价格下降。 2025年以来聚烯烃期现价格震荡下跌，仅仅7月份，两者同步在主动去库周期，8月份因此持续探底，聚烯烃市场仍步履维艰。9月、10月和11月份继续偏弱向下，11月份价格创年内新低。预计12月份继续弱势震荡，大概率继续下探新底，PP2601合约运行在6100-6500元/吨，L2601将会在6500-6900元/吨。