导语：受美伊战争爆发影响，3月下半月以来，亚洲原油、石脑油等原料供应呈缩减趋势，叠加部分芳烃炼厂计划内检修增多，芳烃链多产品开工出现不同程度的下滑表现，不过苯乙烯行业整体开工变动并未受到明显影响。 初步预计，4月份，中国苯乙烯行业开工率在74.84%，环比提升1.96个百分点。主要原因在于，部分主力装置检修计划有所延后，月内整体供应恢复增量大于减停产损失量，行业开工甚至达到2026年以来最高月均开工水平。二季度中后期苯乙烯供应将如何发展呢？ 结合二季度国内苯乙烯检修计划来看，减停产主流代表企业包括：古雷石化、吉林石化、淄博峻辰、浙石化、江苏盛虹等。从时间节点上来看，5月检修损失量最为明显。 据统计数据显示，5月份我国苯乙烯检修损失量有望达到53万吨上下，为上半年最高月份，苯乙烯行业月均开工率将下滑至上半年最低水平70%附近。同时，从长线6月份趋势来看，因供应恢复增量大于新增检修损失量，苯乙烯行业开工率将再度回升，但整体仍处于上半年平均水平72%略上。 因此，综合来看，后期苯乙烯国产供应将呈现5月明显收缩6月逐步恢复提升的趋势，中短期批量出口装船仍对偏弱的内需存较强平衡支撑，苯乙烯仍有望维持去库节奏。长线而言，因中东地缘与航运的不确定性，使得中国出口存较大变量，在内需韧性表现不足的情况下，也将直接影响国内苯乙烯供需平衡及库存趋势，苯乙烯大概率将向平衡或略宽松格局过渡。

2026年以来，受中东冲突、全球供应链紧张及各国保供稳价需求影响，土耳其、俄罗斯、中国、欧盟、韩国等多国密集出台能源、化工产品进出口管制措施，覆盖硫磺、氦气、汽油、磷肥、硫酸、稀土等关键品类，重塑全球贸易格局。 截至2026年4月15日的汇总如下： 中国(2026年最新管制) 俄罗斯(2026年最新管制) 美国(2026年最新管制) 欧盟(2026年最新管制) 中东地区国家(2026年最新管制) 日本(2026年最新管制) 韩国(2026年最新管制) 澳大利亚(2026年最新管制) 其他国家/地区(2026年最新管制） 政策影响与市场趋势 化肥市场：中国磷肥、俄罗斯硝酸铵、土耳其硫磺三重禁令叠加，全球化肥供应缺口扩大，价格持续走高，威胁全球粮食安全。 能源市场：俄汽油、韩国石脑油、欧盟禁俄天然气等措施，加剧成品油、天然气区域供应失衡，推高亚洲、欧洲能源成本。 高端化工：俄氦气、中国稀土/硫酸管制，直接冲击半导体、锂电池、航空航天等高科技产业链，全球供应链加速多元化。 中国政策核心：以保春耕、稳供应、控资源、促升级为导向，通过暂停出口、配额管控、取消退税等组合拳，优先保障国内需求，同时优化产业结构。

近日，A股上市公司一季报法定披露期正式结束，今年一季度资本市场业绩答卷全面出炉。整体来看，A股上市公司营收、净利润实现同步增长，行业景气度呈现结构性分化。其中，航空业一季报扭亏为盈，净利润同比增长453.9%。 目前，A股市场5507家公司披露了2026年一季报。其中，4042家公司一季度实现盈利，占比73.4%；2846家公司一季度净利润同比增长，占比51.68%。2026年一季度，5507家上市公司合计营业收入17.70万亿元，同比增长4.68%；合计净利润1.60万亿元，同比增长6.76%。 申万宏源固定收益融资总部总经理 范为：实体企业盈利增速领跑全市场，既反映出国内产业端需求逐步回暖、生产经营持续向好，也体现出前期稳增长政策效应持续释放，实体经济发展韧性不断增强。 据证监会最新数据显示，今年一季度，国际地缘事件推动原油价格、航运价格上涨，石油石化行业利润增长15.3%，基础化工行业净利润同比增长14.5%。人工智能浪潮持续激发算力硬件需求，TMT行业净利润继续保持20%以上增速，并带动上游有色金属行业净利润同比增长113.0%。人民币加快升值和春节长假等因素推动航空业一季报扭亏为盈，净利润同比增长453.9%。 华夏基金首席策略分析师轩伟：从行业格局来看，市场结构性特征十分明显，科技赛道凭借技术突破、需求爆发与政策加持，展现出强劲的盈利成长性，领跑全市场；周期类、出行服务类行业则依托外部环境变化与内需复苏，实现业绩大幅改善。

跑步运动的持续发展，推动着跑鞋中底从单纯的功能部件，演进为承载性能体验、制造效率与可持续目标的关键系统。 针对这一演变趋势，全球领先的特种化学品公司路博润日前正式发布《材力赋能 竞速升级：TPU物理发泡产业新生态白皮书》，系统解析TPU物理发泡在新一代跑鞋中底中的技术逻辑、制造路径与产业协同模式。 跑鞋中底正在经历一场结构性升级 随着跑者需求不断升级，行业关注点已不再局限于瞬时的轻量化或回弹表现，而是更加重视中底的长期耐久性、穿着体验一致性，以及在不同批次、不同地区生产下的稳定表现。 白皮书指出，在这样的趋势下，传统EVA化学发泡在性能上限、制造效率与环保要求之间逐渐受到挑战，而TPU物理发泡正成为支撑全球化生产与规模化复制的重要技术方向。 白皮书三大核心洞察：物理发泡势在必行，双轨技术并行发展 在行业转型关键阶段，高压釜胚模发泡与超临界注塑发泡两条物理发泡路线各有侧重、优势互补，共同支撑跑鞋中底在不同层级、不同生产体系中的应用落地。 TPU是物理发泡的理想材料基础 TPU能够在物理发泡过程中兼顾结构稳定性与轻量化表现。尤其是经过设计的脂肪族TPU，在回弹效率、压缩形变控制及耐老化性能方面表现均衡且优异，帮助跑鞋中底在不同使用周期和制造条件下，持续提供可靠、一致的穿着体验。 材料工艺设备协同，正在重构产业生态 白皮书强调，高质量规模化的关键在于构建材料工艺设备三位一体的协同体系。材料决定性能上限，工艺实现价值转化，设备保障稳定复制。 同时，跑鞋行业正从线性供应链转向多方共创的价值平台，以协同创新推动体验升级，并最终回归消费者体验这一价值原点。 路博润全球副总裁张璐女士：跑鞋中底正经历一次深层次的结构性演进，其竞争焦点已不再局限于单一性能指标，而是逐步转向对制造体系、体验一致性与产业协同能力的综合考量。 通过这份白皮书，我们希望将路博润在 TPU 物理发泡领域的长期技术积累，转化为一套有助于行业思考未来制造方式与协同模式的参考框架。我们相信，跑鞋中底产业的下一阶段跃迁，将取决于是否能够建立起以体验为导向、以效率为基础、以协同为核心的创新生态。这不仅是一次技术演进，更是整个产业价值体系的系统升级。 以长期投入推动物理发泡产业化落地 在物理发泡领域，路博润长期深耕材料与工艺创新，持续推动TPU在鞋材应用中的技术演进，并通过全球化布局加速先进技术的产业化落地。 2026年2月，路博润中国上海发泡应用卓越中心（Center of Excellence）正式落成，成为继韩国首尔之后又一重要的发泡技术创新基地。 通过持续投入与开放协作，路博润正依托系统化的技术能力与全球资源网络，支持跑鞋中底产业在性能、一致性与可持续性方面实现稳步演进，并持续引领 TPU 物理发泡技术的产业化发展。

01 强生超20年老将， 出任投资者关系副总裁 2026年4月30日，强生公司宣布，任命Ryan Koors为投资者关系副总裁，任命自2026年5月7日起正式生效。Koors将直接向强生执行副总裁兼首席财务官Joseph J. Wolk汇报。 Wolk在公告中评价称，Koors的任命凸显了强生深厚的财务人才储备及公司范围内的领导者培养能力，并指出Koors对业务的深刻洞察和久经考验的财务专长使其成为领导投资者关系职能的合适人选，未来将成为投资界理解强生长期战略、持续增长及股东价值创造的重要资源。 02 从研发到供应链的跨板块淬炼： 一位全业务线财务官的上升路径 翻阅Ryan Koors的职业生涯，他在强生体系内积累了超过20年的财务管理经验，且并非固守单一领域，而是横跨创新制药、研发、医疗科技和供应链等多个核心板块。 就在此次任命前，Koors担任创新制药全球研发部门首席财务官兼财务副总裁，负责为强生创新制药的全球研发组织提供战略及财务领导。更早之前，他曾先后出任医疗科技外科业务财务副总裁，以及强生医疗科技供应链财务副总裁。 值得注意的是，从研发端的财务管控，到供应链及具体业务线的成本与收益管理，再到如今面向资本市场讲述强生整体故事的投资者关系角色Koors的履历覆盖了从内部价值创造到外部价值沟通的关键节点。 一位同时理解研发投入周期、供应链效率压力以及业务线盈利模型的财务负责人接手投资者关系，往往意味着公司希望在资本沟通中传递更贴近运营实况、更具全链视角的叙事逻辑。 而对于行业观察者而言，强生连续从内部擢升跨部门经历的财务领导者担任投资者关系要职，本身也构成一个耐人寻味的信号，在大型医药健康企业日益强调长期战略与股东价值对齐的当下，投资者关系这一窗口角色的定位，正从单纯的财务数据传递者，转向能够用业务纵深支撑资本故事的综合角色。

【导语】：内需与出口支撑不足，节前国内 MMA市场 弱势下行。然成本面存在明显支撑下，预计节后持货商低出意向明显减弱，挺价情绪存在，同时进入5月，下游开始执行新约，现货采买仍将刚需为主。因此在节前宽幅下跌，成本与供需博弈并存的背景下，节后市场市场需进一步关注消息面变化、买卖双方交投节奏以及出口商谈情况而定。 1、行情回顾（4月27日-4月30日） 图1 国内MMA主要市场价格走势图（单位：元/吨） 　 数据来源： 隆众资讯 表1 国内MMA及相关产品价格表单 2025/4/23 2025/4/30 涨跌值 涨跌幅 单位 重点区域 全国 13667 12533 -1134 -8.30% 元/吨 华东 13500 12400 -1100 -8.15% 元/吨 山东 13400 12200 -1200 -8.96% 元/吨 华南 14100 13000 -1100 -7.80% 元/吨 重点下游 产品名称 PMMA 粒子 17800 17300 -500 -2.81% 元/吨 纯丙乳液 8000 8000 0 0.00% 元/吨 重点相关 产品名称 丙酮 7275 7850 575 7.90% 元/吨 异丁烯 9000 8650 -350 -3.89% 元/吨 叔丁醇85%精纯 7825 7500 -325 -4.15% 元/吨 数据来源：隆众资讯 节前由于3-4月上旬市场MMA价格持续高位，下游成本传导欠佳，高价采购心态抵触，内需与出口支撑偏弱，且节前部分持货商出货积极，商谈重心逐步下探。由上表可见，以华东二级市场为例，截稿止，4月30日较4月23日下跌1100元/吨。分地区来看，MMA各地区价格均表现为弱势下行，跌幅均在1000元/吨以上。 另外成本端，如ACH法，截稿止，4月30日较4月23日上涨475元/吨，江苏丙酮在7750元/吨附近，MMA成本线仍有一定支撑，但由于供需面矛盾突出，节前价格重心下跌，盈利明显收窄。 终端产品方面，成本与需求不给力，节前PMMA粒子下调，纯丙乳液价格虽波动有限，但整体出货一般，其中截至4月30日，PMMA粒子华东市场商在15000-18800元/吨。纯丙乳液维稳，价格维持在8000元/吨附近。其他下游如ACR价格随MMA下跌而走跌，部分牌号价格下调15000元/吨下方。 2、数据分析 图2 国内MMA生产毛利及价格走势图（单位：元/吨） 数据来源：隆众资讯 表2 国内MMA及相关产品数据表单 2025/4/23 2025/4/30 涨跌值 涨跌幅 单位 产品名称 MMA ACH法生产毛利 2653 762 -1891 -71.28% C4法生产毛利 2645 1289 -1356 -51.27% 产能利用率 51% 50% -1 -1% % 产品名称 重点下游 PMMA粒子 产能利用率 54% 54% 0 0% % 纯丙乳液 产能利用率 33% 33% 0 0% % 数据来源：隆众资讯 截至4月30日，MMA行业产能利用率在50%，较4月23日下降1个百分点，节前浙江石化部分条线重启，同时中下旬东北和华东部分装置检修。双工艺毛利趋势均表现为下降，ACH法、C4法理论毛利分别在762元/吨、1289元/吨，较4月23日跌幅分别为-71.28%、51.27%。内外需支撑有限，MMA价格宽幅下跌，因此毛利数值下降。 备注，由于各工厂成本并不相同，以上毛利均为理论参考，其中C4法原料参考异丁烯。 下游端，PMMA粒子和丙烯酸乳液开工稳定，分别在54%、33%，对原料MMA按需采购。 图3 国内MMA及下游PMMA开工率对比图 据来源：隆众资讯 节前MMA产能利用率下降，周度由51%提升至50%，月度产能利用率下降2个百分点。下游PMMA粒子再度维持在54%，月度开工率下降3个百分点。其他下游部分降负运行。 3、节后趋势展望 表3 国内MMA数据预测表单 2026/4/30 2026/5/6E 涨跌值 涨跌幅 单位 主要原料价格 7850 7900 50 0.64 元/吨 产能利用率 50% 52% 2 2% % 重点下游产能利用率 54% 54% 0% 0% % 数据来源：隆众资讯 图4 心态调查 数据来源：隆众资讯 截至2025年4月30日，对节后月心态调研的结果显示，观点：29%看涨，38%看稳，33%看跌。看涨者心态为：节前价格跌幅较大，出口有望提升，加之丙烯腈亏损，叠加成本存在支撑；看跌者心态为：基本面整体支撑不足。看稳者心态为：市场窄幅震荡，变化有限。 整体来看，节后，5月上旬市场，虽 MMA工厂检修力度有限，市场供应面暂无较大计划内变化，但成本面存在明显支撑，挺价情绪存在。需关注节中以及节后工厂内贸出货节奏以及出口订单商谈情况。需求端，节后下游开始执行新约，现货采买进度仍需跟进。综上所述，预计节后 MMA市场 窄幅 整理，具体走势需根据节中节后买卖双方交投节奏以及出口方面综合而定。整体来看，预计5月市场均价下跌，继续关注装置动态和消息面变化。