2026年5月28日，一则路透社的消息在半导体材料圈炸开了锅：日本政府旗下的产业革新投资机构（JIC）正在考虑出售芯片材料制造商JSR。 两年前，这家官资基金刚刚以60亿美元的价码将JSR私有化，初衷是借助这家光刻胶巨头推动日本材料行业整合。如今，AI芯片热潮将芯片供应链企业的估值推上新高，JIC却已萌生了落袋为安的念头。 图源：JSR株式会社 富士胶片和三菱化学已相继表达收购兴趣。消息传出当天，富士胶片股价收涨3%，三菱化学跌幅也明显收窄。资本市场用最直接的方式告诉我们：光刻胶这门生意，眼下有多烫手。 JSR究竟是谁？光刻胶为何值这么多钱？中国厂商又在哪里？这几个问题叠在一起，恰好可以把这个行业讲清楚。 JSR：一家被国家意志托举的公司 JSR成立于1957年，最早是一家合成橡胶公司，名字里的JSR就是Japan Synthetic Rubber的缩写。后来它转型做半导体材料，在光刻胶领域深耕数十年，最终成为全球最不可或缺的供应商之一。 截至2026年3月的财年，JSR营业收入4007亿日元，净利润607亿日元（约合3.8亿美元），从此前因生命科学业务拖累导致的亏损中彻底翻身。JIC最初收购它，是把它当成撬动日本材料产业重组的关键拼图。现在，AI浪潮让芯片供应链的估值整体飙升，JIC发现自己可能有机会赚一笔不错的退出收益。 对富士胶片来说，拿下JSR意味着在全球光刻胶市场坐稳头把交椅；对三菱化学来说，则意味着从上游化学原料一路延伸至核心终端材料，完成一次教科书式的产业链垂直整合。不管最终花落谁家，JSR的估值逻辑早已不是一家材料公司应有的估值逻辑，它更像是一个战略筹码。 光刻胶：芯片的底片 要理解为什么一家光刻胶公司值60亿美元，得先搞清楚光刻胶是什么。 最简单的类比：光刻胶相当于芯片制造中的底片。半导体制造的核心工序是光刻用光线将电路图案印到硅晶圆上，而光刻胶就是涂覆在晶圆表面的感光材料，受光照射的部分会发生化学反应，经显影后形成精确的线路图案，再通过刻蚀工艺把电路雕刻进去。这道工序直接决定了芯片的制程精度与良率。 图 光刻胶（图源：豆包AI） 按曝光光源的波长从长到短，光刻胶依次分为G线（436nm）、I线（365nm）、KrF（248nm）、ArF（193nm）和EUV（13.5nm）几类。波长越短，可以写出的线路越细，代表的制程代际也越先进。KrF对应28nm以上的成熟制程，ArF对应14nm至28nm，ArF浸没式（ArFi）对应7nm至14nm，而EUV则是台积电2nm及以下工艺的标配。 每一代光刻胶的核心，是一套极其复杂的化学配方聚合物树脂、光引发剂（光致产酸剂，PAG）、溶剂和各类添加剂精准组合，任何一个环节出问题都会导致光刻缺陷。更要命的是，验证周期极长，晶圆厂从测试到导入量产往往需要一到两年，一旦通过认证，更换供应商的代价极高。这就是光刻胶行业天然的护城河：技术门槛高，客户黏性强。 全球格局：日本的护城河有多深？ 全球光刻胶市场，日本企业合计占据超过80%的份额。JSR、东京应化（TOK）、信越化学（Shin-Etsu）并称行业三巨头，富士胶片、住友化学各占一席，韩国东进是少数能切入这个市场的非日系玩家，美国杜邦在特种光刻胶领域有所布局。 其中最难攻破的是EUV光刻胶市场。EUV技术对光刻胶的纯度、均匀性和感光灵敏度要求近乎苛刻，JSR是全球EUV光刻胶的主要供应商，被认为处于垄断地位。随着英伟达AI芯片需求爆发、台积电CoWoS封装以及更先进的2nm工艺全面推进，对EUV光刻胶的需求呈指数级增长，这也是JSR身价暴涨的核心原因。 更值得关注的是，近期光刻胶行业还遭遇了一次供应链震荡：美伊冲突导致霍尔木兹海峡的石油化工物流受阻，光刻胶的关键溶剂原料丙二醇甲醚（PGME）和丙二醇甲醚醋酸酯（PGMEA）一度紧张，日本巨头甚至开始考虑从中国或韩国采购替代原料。短期的供应链焦虑，反而加速了下游晶圆厂导入国产方案的意愿和紧迫性，也间接为中国光刻胶企业推开了一扇窗。 中国军团：一手已突破，一手还在攻坚 中国本土光刻胶企业的格局，很像一张进度不一的马拉松赛道：最前面的已经在量产，中间的正在认证，后面的还在研发。 显示用光刻胶这段赛程，国产化率已经相当高。阜阳欣奕华材是这个细分领域的典型代表2025年11月28日，欣奕华材六安生产基地正式投产，规划年产显示光刻胶1万吨、半导体光刻胶2000吨，显示光刻胶出货量已居全国首位，供应京东方、TCL华星等主流面板厂。2026年4月22日，公司再次更新科创板IPO辅导备案，更换辅导机构为中金公司和开源证券，资本化进程明显提速。 图源：阜阳欣奕华材 半导体晶圆前道用光刻胶才是真正的硬仗。这类光刻胶每道光刻工序完成后即被清洗掉，属于高频耗材，量大、技术要求极高，且核心专利几乎全部掌握在日美企业手中。 KrF和ArF光刻胶方面，2025年3月19日是一个标志性时间节点：鼎龙股份旗下控股子公司的年产300吨KrF/ArF光刻胶产业化项目正式投产，这是国内首条覆盖有机合成高分子合成精制纯化光刻胶混配全流程的高端晶圆光刻胶量产线，真正实现了从关键原材料到光刻胶成品的全链条自主可控。 2026年4月17日，威迈芯材在合肥投产了国内最大的高端DUV光刻胶核心主材料（光致产酸剂、树脂、光引发剂）量产基地，年规划产能100吨，技术上已在7/14nm制程实现突破。 先进封装用光敏聚酰亚胺（PSPI）方向竞争同样热烈。2026年4月21日，艾森股份宣布自研低温PSPI产品获得行业知名客户订单，打破了国外企业在低温PSPI材料上长达数十年的技术垄断；4月24日，公司同步公告拟募集5.24亿元建设集成电路材料华东制造基地一期，届时将形成光刻胶2000吨/年、光刻胶配套树脂500吨/年的产能规模。 4月24日，瑞联新材将7500万元募集资金转向PSPI材料产业化项目，强力新材和八亿时空也分别处于客户验证和中试阶段。 AI大模型切入光刻胶研发 2026年5月12日出现了一个颇为特别的事件。上海人工智能实验室官微发布消息：依托国家新一代AI重大专项，上海AI实验室联合厦门大学、苏州国家实验室，基于书生科学大模型，构建了AI决策+自动化合成的闭环研发体系，成功实现了高纯度、高一致性KrF光刻胶树脂的创制。 这件事的意义，不只是又一项技术突破。光刻胶树脂开发长期依赖经验驱动的试错路径，科研人员需要在数以千计的单体配比、聚合体系和反应条件中逐一筛选，开发周期以月计算，且极易受人为操作误差影响。高端树脂最怕两件事：微量金属杂质（影响感光性能）和分子量分布不均（导致批次间性能漂移）这两个难点，偏偏是传统工艺最难稳定控制的。 上海AI实验室的方案是搭建一套决策-互联-执行-迭代的智能体系：AI模型生成合成方案，通过科学智能上下文协议（SCP）将指令转化为自动化平台的执行指令，物理实验室完成高通量合成与表征后，将分子量、热稳定性等数据自动回传给AI，驱动算法优化下一轮方案。这个闭环系统让光刻胶树脂的PDI（分子量分布指数）稳定控制在1.3以下，金属杂质含量控制在10ppb以下，批次间稳定性达到正负10%。产业端，厦门恒坤新材料完成了树脂适配，关键性能指标达到预期，即将进入客户端验证阶段。 这条路径的价值在于：它让高端光刻胶树脂的稳定制备，不再依赖极少数国外供应商积累了几十年的黑箱能力，而是开辟出一条可标准化、可快速迭代的工程化路径。 写在最后国内光刻胶产业这两年动作频频，但也得清醒地看待差距所在。 产能方面，国内仅鼎龙股份建成千吨级晶圆光刻胶量产线，大多数企业量产产能不足500吨，且集中在中低端产品。供应链稳定性方面，PSPI关键单体的国产化率仅约60%，上游原材料的波动风险仍在。技术层面，7nm以下高端制程用光刻胶国内仍处于研发阶段，EUV光刻胶的核心专利壁垒几乎无法绕过。根据弗若斯特沙利文数据，2028年国内半导体光刻胶市场规模将达150.3亿元，这是机会，也是尚待填补的缺口。 另一个值得关注的结构性变量是资本热度。欣奕华材、艾森股份等企业正在推进的IPO或再融资，折射出资本市场对这一赛道的高预期。供应链安全焦虑、AI芯片需求爆发、国内晶圆厂扩产三重驱动叠加之下，国产光刻胶的资本化和产业化步伐确实在加速。 回到JSR易主这件事本身：不管是富士胶片还是三菱化学最终接盘，日本光刻胶产业的格局都不会因此被颠覆，反而可能因整合进一步强化。对中国企业来说，真正的机会窗口，或许不在于某一家巨头的资本腾挪，而在于每一次供应链危机暴露出来的替代空间，以及每一次技术突破带来的客户验证机会。 编辑：Lily 素材来源：路透社、电子工程专辑、DT新材料等

近日，国内EVA市场迎来了一场剧烈的价格蹦极。最新的数据显示，在经历了一轮因地缘政治动荡而诱发的暴涨之后，EVA硬料、软料以及光伏专用料的价格在短短两个月内急转直下。截至2026年5月底，各品种价格已悉数跌回今年3月份即所谓伊朗战争爆发前的低位水平。业内人士纷纷感叹，这波轰轰烈烈的地缘炒作行情，最终落得个跌回解放前的惨淡收场。 回顾本轮行情，今年3月中东局势的突然升级，瞬间引爆了全球原油及大宗商品市场。原油价格的飙升从成本端对化工品形成了强烈的向上推动；与此同时，市场由于对霍尔木兹海峡供应链中断以及通胀加剧的极度担忧，交易员与下游企业陷入了群体性的FOMO（恐慌性买入）情绪中。在光伏旺季预期与战争溢价的双重加持下，走势图上拉出了一根惊人的旱地拔葱式阳线，光伏专用料等品种在几天内从不足9000元/吨疯狂拉升至14000元/吨以上。 然而，缺乏实体基本面支撑的狂欢注定难以持久。随着5月地缘政治风波逐步平息，原本紧绷的供应链和封锁预期被证实多为虚惊一场。当战争阴霾散去、国际原油高位回落，EVA头顶上的地缘保护伞瞬间消失。更致命的是，面对前期高昂的原材料价格，下游光伏组件等企业抵触情绪严重，采购意愿降至冰点，高价货源根本无法向下传导。 供需天平的瞬间失衡给市场带来了致命一击。此前因恐慌而积压的产能与社会库存集中向外踩踏，导致走势图在5月份拉出了一道惊心动魄的倒V形大断崖。正如近期图表中那枚红色的箭头所直指的终点曾经高高在上的价格已经彻底抹去了地缘冲突带来的全部涨幅，重新坠落至11000元/吨的成本线附近。

1. 本周市场关注 1 ）农膜整体开工率较前期下滑。 2 ）农膜样本企业订单天数较前期缩短。 3 ）农膜样本企业原料库存天数较前期减少。 2. 本周行情分析 中国农膜价格走势图（元/吨） 数据来源： 隆众资讯 农膜需求淡季，市场交投冷清，加上原料行情偏弱导致农膜成本减少，部分产品高价有所下调；但目前市场实际报价不多，且制品利润空间本就有限，因此多数产品价格整体保持平稳。截止2026年5月27日，华北地区双防膜主流价格为10100-10700元/吨，地膜主流价格为8500-8900元/吨。 3. 市场影响因素分析 1) 本周国际油价下跌，主要的利空因素为：市场对美伊双方达成和平协议及霍尔木兹海峡开放持乐观预期，地缘紧张气氛缓和，对供应风险的担忧情绪减弱。 2) 本周在美伊局势缓和预期下， 原油 延续下滑态势，随着成本支撑的减弱， 聚乙烯市场 情绪转弱，价格整体下行，市场不乏倒挂情况。 3) 受淡季影响，棚膜需求逐步降温，停机检修企业增多，开工率持续下滑。地膜需求基本停滞，订单累积持续减少，开工率进一步下滑。 4. 下周市场预测 下周农膜市场仍受淡季行情主导，需求难以回暖，市场订单维持低位，企业生产动力不足，整体开工率将继续小幅下滑。原料行情偏弱运行，加上需求支撑乏力，农膜价格缺乏上行条件，整体或将稳中偏弱运行，华北地区双防膜主流报价预计在10100-10700元/吨。

一、本周热点关注 本周国内 ABS 市场主流均价大幅下跌，全周行情承压下行。 行业生产运行平稳，整体产量与上周基本持平。 石化企业库存有所增加，货源流通压力逐步上升。 二、本周 ABS 市场行情走势 本期（2026 年 5 月 21 日 - 5 月 28 日）国内 ABS 市场价格大幅走低。随着中东局势逐步缓和，国际原油价格回落，带动苯乙烯、丙烯腈、丁二烯三大配套原料集体下行，产业链成本支撑全面崩塌，市场看空情绪快速蔓延。贸易商出货压力陡增，为加速去库纷纷下调报价，市场价格出现明显踩踏现象。 叠加 5-7 月行业步入传统需求淡季，终端开工及采购量持续收缩，ABS 市场供大于求格局进一步凸显，生产厂家出货受阻，报价持续松动，全周价格呈现震荡走低态势。 从区域及各牌号表现来看，华东、华南市场全线走跌，主流牌号跌幅普遍集中在 4.7%-7.9%，其中镇江奇美 757K、浙石化 ZA0210/ZA0211 跌幅居前，市场跌势表现猛烈。 三、本周原料行情走势 3.1 苯乙烯 预计下期苯乙烯市场偏弱整理。国际原油存在下跌预期，纯苯走势偏弱，原料端对苯乙烯形成利空压制。供应端来看，月度更替阶段国内产量略有缩减，进口货源偏少，主流港口库存小幅去化，供应面存在微弱支撑；但需求端下游行业产出降多增少，内需、出口同步减量，整体需求降幅大于供应降幅。综合判断，苯乙烯短期偏弱运行，江苏现货预计运行区间8900-9300 元 / 吨。 3.2 丁二烯 中东和谈虽存在不确定性，但原油、石脑油价格重心下移，持续拖累市场心态。需求端方面，ABS、SBS 及合成胶乳逐步进入淡季，合成橡胶新增需求有限，整体需求难有起色。供应端存在利好，6 月国内多套装置检修、进口货源补充偏少，市场预期供需略有收紧；价格大幅回落之后，部分下游逢低补仓意愿显现。整体多空交织，预计丁二烯现货呈宽幅震荡格局，均价小幅回落。 3.3 丙烯腈 后市丙烯腈基本面依旧偏弱，价格延续小幅下探走势。行业产能利用率继续提升，市场货源供应增加，而终端需求增长乏力，现货市场交投冷清，中间商操作意愿低迷。受成本约束，生产企业调价相对谨慎，价格下行空间有所受限。 四、后市预测 下周苯乙烯、丁二烯、丙烯腈三大原料延续偏弱态势，ABS 生产成本支撑持续不足。叠加终端正式步入需求淡季，下游采购意愿低迷，场内买盘乏力，预计短期 ABS 市场维持偏弱运行。 重点关注 供应面：行业产量预计与本周持平，整体货源释放稳定，库存压力持续存在； 需求面：淡季效应持续发酵，下游厂家采购积极性偏弱，刚需为主； 成本面：三大原料弱势格局难改，对 ABS 难以形成有效托底； 心态面：当前市场整体看空氛围浓厚，不过价格连续下跌后，少量抄底拿货行为出现，或小幅放缓跌势。

一、本周市场关注点 生产端：PVC 装置产能利用率环比下降 1.48%，行业产量环比下滑 2.12%，整体供应有所收缩。 库存端：国内 PVC 社会库存 128.32 万吨，环比减少 1.18%，同比大幅增加 114.72%，库存总量仍处高位。 订单端：生产企业预售量环比下降 6.38%，同比小幅上涨 3.44%，下游提前备货意愿走弱。 二、本周国内 PVC 市场分析 本期（2026 年 5 月 22 日 - 5 月 28 日）国内 PVC 市场整体震荡运行，价格小幅抬升但反弹动能不足，供需双弱格局贯穿全周。周初受黑色系相关政策影响，市场担忧电石原料成本上行，一度出现涨价预期，但电石供需格局平稳，未出现明显供应收紧与价格异动，盘面上涨动力不足，现货始终保持区间波动。 基本面来看，PVC 供需端未有实质性改善，依旧维持双弱状态，下游终端逢高抵触情绪明显，高价成交受阻。临近月底，市场交投趋于谨慎，现货价格以震荡调整为主。截至周末，华东地区电石法 SG-5 现汇库提主流报价 4700-4850 元 / 吨；乙烯法 PVC 行情僵持，商谈区间集中在 5000-5300 元 / 吨。 三、下期重点关注方向 政策与原料：密切跟踪 PVC 行业相关政策落地情况，以及石化原料价格波动趋势。 外围市场：关注地缘局势对国际原油的影响，同时监测海运费变动对外贸出货的制约。 终端需求：持续跟进下游制品企业开工负荷，以及国内 PVC 出口接单、签单情况。 四、下周市场预测 综合基本面、成本及外围环境判断，下周 PVC 市场弱势格局难以扭转，价格重心存在下行压力，预计华东 SG-5 主流基准价运行区间4600-4800 元 / 吨。 供应面：本周装置检修影响不及预期，下周广州东曹、内蒙亿利、德州实华、山东信发等企业开工负荷继续提升，行业整体供应将小幅回升，货源端压力有所增加。 需求面：行业传统淡季效应持续凸显，下游制品企业开工难以提升，终端订单表现疲软，场内成交维持平淡。外需同样承压，印度步入雨季导致当地需求下滑，叠加海运费走高，出口订单进一步受限，外贸支撑同步走弱。月底下游集中备货阶段基本结束，市场采购活跃度降至低位。 成本面：原料走势呈现分化。乙烯方面，乐天裂解装置重启后，韩国外销乙烯资源增加，美金货源供应充裕，国内乙烯汽运及外贸价格存在下跌预期，乙烯法 PVC 成本支撑走弱。电石方面，前期价格上行缺乏持续动力，伴随市场供应逐步恢复，局部区域库存开始累积，电石价格或将从高位小幅回落，电石法 PVC 底部支撑随之减弱。 整体而言，下周 PVC 市场供需、成本多重利空叠加，价格以偏弱运行为主，区间震荡下行概率较大。

一、本周市场关注点 PC 与原料双酚 A 价差环比持续扩大，行业盈利空间进一步提升。 上海三菱、平煤神马新增装置停车检修，行业产能利用率跌至年内新低。 市场利空集中释放，PC 现货价格宽幅走低，周均价延续跌势。 二、本周 PC 市场行情分析 本期（2026 年 5 月 22 日 - 5 月 28 日）国内 PC 市场整体宽幅下行，全周行情持续走弱。截至 5 月 28 日收盘，华东国产 PC 主流商谈区间 13350-16500 元 / 吨，环比下跌 200-900 元 / 吨，跌幅区间 1.20%-6.32%。 周内生产企业调价表现分化，部分厂家暂停对外报价，多数出厂价格下调 300-700 元 / 吨。周二浙石化竞拍价格大幅低开，三轮成交均价较上周下滑 800 元 / 吨，直接拉低市场整体预期。叠加上海三菱、平煤神马两套装置同步停车检修，行业产能利用率刷新年内低点。不过供应收缩并未对行情形成支撑，基本面多重利空主导市场走向。 周初市场暂以观望为主，价格窄幅偏弱调整；浙石化竞拍大跌后，场内悲观情绪快速蔓延，现货报价大幅下探。进入周下旬，国际原油、苯酚、双酚 A 等产业链上游产品集体走低，PC 成本端压力持续加剧。贸易商随行降价出货意愿强烈，但下游采购积极性持续走弱，终端仅维持刚需小单、随用随采，场内交投冷清，价格重心持续下移。 三、市场影响因素简析 本周国际布伦特原油大幅回落 10.73 美元 / 桶，跌幅达 10.22%，苯酚、双酚 A 同步深度下跌，产业链成本面全线承压。虽然 PC 与双酚 A 价差不断拉大，行业盈利水平有所增加，但原料跌价引发的看空情绪占据主导，盈利改善难以扭转价格下行趋势。同时多套装置检修导致开工率降至年内低位，可市场需求乏力抵消供应缩减利好，叠加竞拍行情引导价格走低，多重因素共同推动 PC 市场持续走跌。 四、下周市场预测 综合装置运行、需求及成本走势判断，下周国内 PC 市场依旧承压，价格大概率延续弱势下探格局。 供应面：平煤神马装置将持续全线检修，沧州大化装置重启后运行平稳，行业整体产能利用率与本周基本持平。短期货源有所收紧，但市场普遍预判后续供应存在回升可能，心态持续承压，检修带来的利好难以兑现。 需求面：5 月以来终端订单大幅缩减，PC 高价向下传导受阻，下游企业利润被挤压，整体接单、采购意愿低迷。在价格持续下跌环境下，下游 随用随采 模式进一步强化，主动补库意愿不足，需求端难有改善。 成本面：预期双酚 A 价格继续弱势下行，PC 与双酚 A 价差短期难以收窄，原料跌势将持续打击市场信心，进一步拖累 PC 现货报价。 重点关注 供应端：平煤神马、沧州大化装置运行状态，行业整体开工及货源流通变化； 需求端：终端订单恢复情况、下游采购节奏及补库意愿； 成本端：双酚 A、苯酚及国际原油价格波动，跟踪原料对 PC 行情的传导影响。