近日，全球化工巨头巴斯夫(BASF)宣布退出其与中国石油在吉林的合资企业，这一消息引发了化工行业的广泛关注。专塑视界6月28日获悉，巴斯夫吉化新戊二醇有限公司已完成重大股权调整，巴斯夫（中国）有限公司、巴斯夫欧洲公司两大外资股东全面退出，中国石油天然气股份有限公司成为全资控股股东。至此，这段跨越三十年的中外合资合作正式画上句号。 本次股权退出并非孤立事件，从关停韩国EPS装置到出售涂料业务，从节约成本举措到启动CoreShift转型项目，巴斯夫在2026年5月至6月间打出了一套密集的战略组合拳，勾勒出这家全球化工巨头面对行业周期剧变时的战略抉择。 三十年合作落幕： 巴斯夫吉化从合资迈向国有独资 巴斯夫吉化新戊二醇有限公司是中国化工行业早期外资落地东北的标志性项目，企业成立于1995年11月，坐落于吉林省吉林市，由巴斯夫与吉林化学工业股份有限公司（后整合入中国石油天然气股份有限公司）合资成立，巴斯夫持股60%，中方持股40%。该公司的生产装置于1998年5月正式投产，是国内最早规模化生产新戊二醇（NPG）的核心企业之一，产能达3.5万吨/年，曾是中国最大的NPG生产商。 作为关键精细化工中间体，新戊二醇具备优异的化学稳定性与热稳定性，约七成产品应用于粉末涂料、卷钢涂料的聚酯树脂生产，同时可用于不饱和聚酯、医药中间体、塑料改性材料制造，行业战略地位突出。在长达三十年的运营中，巴斯夫吉化不仅稳固了中国北方精细化工市场格局，更是巴斯夫早年布局中国市场、完善精细中间体产业链的核心载体。 根据最新信息，本次股权收购协议已于2026年5月达成，而相关的工商变更手续则在2026年6月17日得到了吉林省市场监督管理厅的核准。变更前，巴斯夫（中国）有限公司与巴斯夫欧洲公司共同持有60%的股权。变更后，这两家外资股东撤出，其持有的9000万元认缴出资额由中国石油方面全额接盘，公司的注册资本由原来的1.5亿元减少至6000万元。至此，巴斯夫吉化正式由外商投资企业变更为国有法人独资企业。 来源：天眼查 针对本次股权转让与退出行为，巴斯夫表示，近些年国内新戊二醇行业产能快速扩张，市场竞争格局发生剧烈变化，巴斯夫吉化装置因产业链布局限制，缺少上下游一体化配套支撑，长期运营竞争力持续承压。因此，巴斯夫与吉林石化基于持续的策略生产布局评估作出这一决定，以确保在不断变化的市场条件下保持竞争力。 从吉林石化的视角来看，此次全资收购补齐了自身精细化工中间体产业链板块。依托中石油上游原料保障优势，该NPG生产线全面整合至吉林石化的生产设施后，有望进一步完善东北地区精细化工原料配套体系，巩固本土化工原料供给稳定性。 在华战略重心南移：湛江一体化基地成核心增长极 从巴斯夫全球及中国新戊二醇业务的布局脉络来看，此次退出吉林合资项目并非放弃中国新戊二醇赛道，而是一次主动的产能结构优化与战略重心转移。 早在2022年，巴斯夫便启动新戊二醇产能升级与南迁计划，官宣在广东湛江一体化基地建设世界级新戊二醇装置。该项目设计年产能8万吨，已于2025年10月正式投产，投产后巴斯夫全球NPG总年产能从25.5万吨提升至33.5万吨，稳固了全球头部生产商地位。相较于吉林老旧装置，湛江新基地的竞争优势全方位凸显，彻底解决了北方项目的产业链短板问题。 首先是一体化配套优势，湛江基地配备100万吨/年乙烯裂解装置、40万吨/年丙烯酸丁酯等核心上游产能，实现新戊二醇生产原料自给自足，打通上游原料中间体生产下游产品全产业链闭环，大幅降低原料采购与供应链成本，规避外部原料波动风险。其次是绿色低碳优势，该基地实现100%可再生能源供电，碳排放较传统石化基地降低50%，完全适配国内双碳政策要求与全球绿色化工发展趋势，规避了老旧装置环保改造成本高、能耗超标等诸多痛点。更为关键的是区位市场优势，国内涂料、精细化工核心消费市场高度集中于华南、华东地区，湛江基地紧邻核心消费市场，物流与成本优势远超吉林厂区。 巴斯夫湛江一体化基地，图源：央视新闻 作为巴斯夫史上最大规模海外投资项目，湛江一体化基地总投资达87亿欧元，是其继德国路德维希港、比利时安特卫普之后的全球第三大核心生产基地。目前基地已全面投产，叠加南京生产基地的存量产能，巴斯夫顺利完成国内新戊二醇产能的战略南迁，实现优质产能向长三角、珠三角高端化工产业集群集中。此次退出吉林合资项目，正是巴斯夫清理低效、非配套、弱区位存量资产的收尾动作，标志着其在华精细化工产能布局正式进入集约化、高端化、一体化的全新阶段。 密集调整期：巴斯夫全球战略布局的加减法 退出吉林三十年合资项目，并非巴斯夫单一的业务调整。5月到6月，这家全球化工巨头开启全方位、多维度的业务重构与内部改革，清晰展现出巨头战略转向的加减逻辑。 01 关停低效产能 6月8日，巴斯夫正式关闭韩国蔚山生产基地的可发泡聚苯乙烯（EPS）生产线，生产活动在6月中旬完全停止。EPS是苯乙烯的核心下游品类，此次关停是巴斯夫针对全球苯乙烯类产品业务开展战略评估后的结果。巴斯夫亚太区石油化学品业务负责人表示，此举旨在聚焦欧洲一体化产能优势，关停海外低效产能。更早之前的2025年11月，巴斯夫已宣布关停韩国蔚山基地的聚四氢呋喃产线，将产能整合至中国漕泾。巴斯夫正在把边际效益低的亚洲产线逐步关停，把产能向中国湛江一体化基地集中。 02 出售非核心资产 涂料业务：6月2日，欧盟委员会正式批准凯雷集团收购巴斯夫涂料业务的多数股权。这笔交易的企业价值为77亿欧元（约合634.4亿元人民币）。交易完成后，巴斯夫将获得约58亿欧元税前现金收益，同时保留40%股权。早在2025年10月1日，巴斯夫已完成将巴西装饰涂料业务以11.5亿美元出售给宣伟（Sherwin-Williams），标志着整个涂料业务部剥离的序幕。 硅酸盐业务：5月20日，巴斯夫签署协议将全球硅酸盐业务出售给PQ公司，含德国杜塞尔多夫和霍尔陶森基地资产，预计2026年下半年完成交割，进一步剥离低附加值基础化工业务。 03 启动内部转型 5月20日，巴斯夫启动史上规模最大的内部优化项目CoreShift，项目直接对接企业首席执行官，覆盖化学品、材料、工业解决方案、营养与护理四大核心业务，涉及年销售额约400亿欧元（约3163亿元）业务体量。项目明确，以2024年业绩为基准，2029年前将核心业务净现金固定成本最高压降20%，改革内容涵盖业务精简、资产剥离、全球裁员、产能优化、流程重构等多个维度。 图源：巴斯夫官网 数据显示，2023年12月至2025年12月，巴斯夫累计减员约4800人，其中高管层缩减11%。截至2026年一季度，巴斯夫全球员工数量超过10.6万人，较去年同期减少5000人。公司原定2026年末实现年度降本23亿欧元，目前已完成19亿欧元缩减目标。巴斯夫集团执行董事会主席凯礼博士公开表示，2026至2027年将持续加速降本与转型计划，持续优化全球资产配置。 整体来看，巴斯夫本轮密集变革的核心逻辑十分清晰：通过收缩欧洲高成本、低回报的传统业务，清退低效产能、剥离非核心资产，回笼优质现金流，将资本、人力、技术资源全面倾斜至中国市场和新能源材料、特种精细化学品等高成长、高利润赛道。 行业变局启示：外资化企在华博弈格局重塑 巴斯夫退出吉林三十年合资项目，不仅是企业自身战略转型的缩影，更是全球化工行业周期调整、外资企业在华布局重构的标志性事件。 从全球行业趋势来看，传统基础化工赛道产能过剩、利润稀薄已成常态，叠加全球双碳政策收紧、能源成本波动等多重因素，国际头部化工企业已集体告别规模化扩张时代，近年来，陶氏化学、SABIC、赢创等全球化工巨头陆续开启关停海外低效产能、剥离非核心业务、裁员降本等战略举措。 从在华布局逻辑来看，跨国化工企业的投资模式已彻底迭代。过去外资企业依托技术垄断、品牌优势，通过合资模式快速抢占中国基础化工市场；如今随着中国本土化工技术突破、产能自主化水平提升、产业链配套持续完善，外资企业的技术优势逐步弱化，传统合资模式的红利彻底消退。未来外资在华布局将彻底摒弃遍地开花的粗放模式，转而聚焦一体化基地、高端特种材料、新能源配套材料等高壁垒赛道。 对于国内央企化工企业而言，以中石油为代表的能源央企正持续依托上游原料资源优势，盘活区域基础化工存量产能，补齐精细化工短板，逐步替代外资传统基础化工产能，提升国内化工产业自主可控能力。 结语 随着本次工商变更全部办结，巴斯夫吉化新戊二醇有限公司正式归入中石油吉林石化体系运营，三十年中外合资合作历史正式结束。对于巴斯夫而言，退出吉林项目是轻装上阵、聚焦高端的全新起点；对于吉林石化而言，全资接管存量优质产能是补齐短板、深耕精细化工的重要契机。而这一桩行业重磅交易，也将成为近年外资化工企业在华战略转型的经典案例，深刻印证了全球化工产业的布局重构与升级变革趋势。 当前，化工行业的潮水正在转向。那些能够看清方向、果断调整的玩家，才有望在新一轮产业周期中占据先机。巴斯夫的战略加减法，或许正是这场全球化工大洗牌中最值得关注的样本之一。 编辑：vivi 部分素材来源：ECHEMI、工业能源圈、内蒙古化工等。

2026年空调业正在经受多年少有的市场考验，存量市场遭遇消费降级，铜铝、制冷剂等多种原材料价格大幅上涨，多雨凉爽的夏季浇灭了热销的期盼。上半年惨淡的销售导致空调库存大增，行业处于重压之下，在未来两个月如果市场环境不发生改变，将会对行业造成重击。 河北一空调经销商家王老板向家电人诉苦：做空调销售20多年，但今年确实罕见，市场十分惨淡，本该是空调销售旺季的6月底，每天来店里的人数屈指可数，好几个月店面濒临入不敷出的困境。他希望在7月天气能升温，好把自己的库存消化一下，不然国补垫资叠加库存资金，店面压力太大了。 据家电人了解，王老板当下的遭遇同样发生在很多空调人身上。空调生产厂家的压力甚至比商家更大。从3月开始，空调内销排产就开始下调，即使是旺季提货期5月，今年空调厂开工状态不佳，头部品牌尚能满产，二线品牌只能半开工，三、四线品牌不少处于半停顿状态。 6月，618大促开启，各大企业排产大幅跳水。有数据显示，6月内销排产同比下滑23%，旺季增产行情彻底终结。让大家意想不到的是618也没有给市场带来多少增量，7月内销排产继续两位数下滑，全行业就此转入去库存模式。 现在各大空调企业严控量产，工厂不开满线，只承接渠道补货和零售应急订单，不再向经销商家压货。各大品牌已把去库存列为当务之急，7、8两个月暑期伏天气温能否回升，成了今年空调业的救心丸。 截至6月，现在空调业全渠道库存到底有多少？从公开数据看，截至4月，行业商业库存5755.2万台，同比+12.7%，环比+5.4%。截至2026年6月末，机构测算国内空调行业渠道库存回落至5500万台上下，较4月末高点有所去化，但同比仍保持增长。加上工厂库存，全产业链总库存应该在6500万台左右，库存水位依旧处于历史高位。 从近期全国各地天气预报来看，7月中后期部分地区天气将进入湿热暑期，在一定程度上会纾解当下库存压力。但在8月后，即使天气再热，应急空调销售也会大打折扣。这就意味着空调业2026年旺季血拼仅仅只有60天的时间，各大品牌进入生死时速倒计时。 从空调品牌来看，中小品牌的生存压力更大，他们在受到头部品牌市场碾压后，唯一的办法就是收缩战线，尽力消化库存回笼资金，以待下一冷冻年度再战。头部品牌最大的压力来自于渠道，淡季很多货已被压到渠道商手中，现在销售遇阻，很多经销商家叫苦不迭。能与头部品牌达成战略合作的一般都是全国或者区域有影响力的商家，所以这次寒流对大的渠道商影响较大，反而那些快进快出的中小商家现在压力相对较小。 不管怎样，今年空调业的严峻形势不容轻视，去库存将成为当下第一要务，争分夺秒抢抓时机，无论何时，上天都会眷顾有准备的人。有备无患，枕戈待旦。

6月26日晚间，阿科力发布《关于筹划控制权变更事项的停牌公告》。 公告显示，阿科力于2026年6月26日收到控股股东、实际控制人朱学军、崔小丽的通知，其正在筹划公司股份转让及向特定对象发行股份事宜。由于该重大事项可能导致公司的控制权变更，且相关事项正在筹划中，尚存在不确定性，为保证公平信息披露并维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经向上海证券交易所申请，阿科力股票自2026年6月29日起开始停牌。 值得注意的是，阿科力策划控制权变更的停牌公告系在6月26日晚间才正式对外发出。但在当天的交易中，阿科力的股票在6月26日午盘后获拉升，并最终封死涨停板，全天录得10%的涨幅。 此次拟出让控制权的朱学军与崔小丽，不仅是阿科力的实际控制人，更是长期掌舵这家精细化工企业发展的灵魂人物。据阿科力2025年年报，朱学军与崔小丽是夫妻关系。 根据阿科力2025年年度报告披露的简历信息，朱学军，62岁。其早年履历扎根于化工实体行业，1982年8月至1988年10月担任江苏如东化工总厂技术员、销售员；随后在1988年10月至1996年12月期间，在中烟公司南通丙纤公司担任供应科科长、物资处处长等职务。朱学军现任公司董事长兼总经理。作为创始人之一，朱学军长期负责公司的技术研发、生产线工艺控制与市场开拓，构筑了公司的核心技术壁垒。 另一位实际控制人崔小丽，60岁。其职业履历显示，1989年6月至1996年12月任江苏南黄海事业公司团委书记；1997年1月至1999年6月任江南特种树脂厂财务科科长。她目前担任公司董事、副总经理职务。 阿科力2025年年报显示，公司主要产品包括聚醚胺、光学级聚合物材料用树脂、高透光材料（环烯烃共聚物（COC））等，广泛应用于风电叶片、油气开采、复合材料、汽车涂料、新型环保涂料、光学镜头、药品包装等领域，是国内聚醚胺及高端光学材料领域重要供应商，也是国内少数实现环烯烃共聚物（COC）产业化的企业 2025年实现营业收入4.86亿元，较上年同期微增4.32%；归属于上市公司股东的净利润亏损额达到3520万元，同比大幅下降79.14%。 针对业绩的亏损，阿科力解释称：主要原因是聚醚胺整体价格一直处于低位，特别是在风电领域，竞争更为激烈，整体处于亏损的状态。 阿科力表示，在国内聚醚胺竞争对手不断扩能、竞争加剧的情况下，公司积极对接国内外小规格聚醚胺客户，加强小规格聚醚胺的市场开拓，取得了不错的效果，小规格聚醚胺全年销售量达到5518吨，同比增加约30%。受汇率、关税和国内客户需求量增加的影响，聚醚胺MA223全年出口量略有下降，MA223出口量占MA223单一品种销售量的比重从60%下降至44%。 值得一提的是，阿科力另外一个主要产品光学级聚合物材料用树脂产品（丙烯酸异冰片酯和甲基丙烯酸异冰片酯）则继续保持稳定增长，其全年销售量超过6500吨，比2024年增加约3%，再创历史新高。 对于2026年，阿科力称，争取在新材料、新用途方面有所突破。加快新单体的应用推广，加速新单体树脂产品的开发与拓展。继续深耕聚醚胺国外市场、提高油气开采领域的占比。 开发小品种聚醚胺在新领域的应用，保证小品种聚醚胺的增长。争取特种材料在航空航天领域有更大的进展，实现五千万元以上的开票收入。

2026年6月，国内聚乙烯市场经历了一场酣畅淋漓的下跌。低压薄膜均价8940元/吨，环比下跌9.26%；高压薄膜均价9794元/吨，环比暴跌12.44%；线型薄膜均价8261元/吨，环比下跌6.41%。三大品种全线下挫，幅度278-1392元/吨，市场情绪跌至冰点。 图源：隆众 这场暴跌并非单一因素所致，而是成本崩塌、供应放量、需求冰封三重压力的共振结果。 一、成本端：原油单月跌近17%，成本支撑彻底瓦解 6月聚乙烯价格下跌的最直接推手，来自上游成本的系统性坍塌。 布伦特原油本月均价86.29美元/桶，较上期103.71美元/桶暴跌16.80%。中上旬，美伊签署谅解备忘录，第二阶段谈判取得部分进展，霍尔木兹海峡通航出现改善，国际油价延续跌势；下旬，海峡通航出现实质性改善，过境油轮数量稳步增加，伊拉克等产油国计划加速增产，推升供应增长预期，国际油价进一步下跌。 未来原油、乙烯、石脑油等上游原料价格仍存在回落空间，成本支撑持续弱化；叠加聚乙烯下游各行业淡季明显，市场利好稀缺，分品类价格将延续跌势。 原油作为聚乙烯油制工艺的核心原料，其价格崩塌直接传导至聚乙烯成本端。6月聚乙烯不同工艺利润水平环比调整230-966元/吨，其中油制工艺利润涨幅最大，利润涨至-783元/吨，环比上涨966元/吨。成本端支撑的连续松动，为聚乙烯价格的持续下行打开了空间。 二、供应端：检修季结束，装置扎堆重启放量 如果说成本崩塌是外因，那么供应端的持续放量则是压垮价格的内因。 6月，国内前期检修装置陆续重启，行业开工负荷持续回升。本周期（6月19-25日），中国聚乙烯生产企业产能利用率已升至79.14%，较上周期增加了1.81个百分点。周内仅榆林化工40万吨HDPE装置存在新增检修动态，而茂名石化、独山子石化等检修装置均已重启。 产量方面，6月聚乙烯产量277.56万吨，进口量55.6万吨，环比增加9.26%。进口到港同样呈现增量态势，博禄、泰国、卡塔尔等到港有增量。供应端国产与进口双增，市场流通货源充裕，贸易商在跌势中主动降库存意愿强烈，进一步放大了现货市场的流通压力。 6月聚乙烯不同工艺利润水平环比调整230-966元/吨。其中油制工艺涨幅最大，利润涨至-783元/吨，环比上涨966元/吨。煤制利润跌幅最大，降至863元/吨，环比下降697元/吨。国际油价进一步下跌，导致油制工艺成本降低，利润得以大幅修复。 更令市场担忧的是新增产能的压力。塔里木石化二期近期预计投产，新装置放量预期持续施压市场心态-。7月随着塔里木新投产企业放量，产量预计增量5.47%至292.73万吨。 三、需求端：传统淡季深入，下游开工跌至年内低位 成本塌了、供应多了，偏偏需求还躺平了。 6月正值聚乙烯传统消费淡季。下游企业平均开工率仅36.12%，环比下滑0.98%。农膜春耕后订单基本收尾，行业开工跌至年内低位；包装膜、注塑等主流下游领域新单跟进乏力，终端成品库存高位累积。 工厂盈利空间被持续挤压，普遍维持刚需随采模式，无集中补库动作。下游买涨不买跌的心态进一步加剧了货源消化不畅的恶性循环。即便价格已大幅下跌，部分下游企业逢低少量补库后，面对持续走弱的市场更多转为观望。 从产业链价格传导看，农膜处于较为末端位置，终端企业对高价接受程度较低，价格传导受阻，6月农膜制品价格跌幅仅0.52%，远小于上游原料的跌幅-。 四、后市展望：7月大概率继续探底 进入7月，聚乙烯市场的利空因素并未消退。 供应端，进口量预计持续增量至65.8万吨，环比增加18.35%；叠加塔里木新投产企业放量，综合供应量预计增量7.61%至358.53万吨-。需求端，下游整体开工预计下滑2.11%，农膜行业尚未进入旺季，包装膜、注塑等下游领域开工率仅12%-43%，以刚需采购为主。 未来3个月供需差或保持正值，多数时间处于供大于求局面，7月PE价格或持续走跌，LLDPE价格预计将跌至7370元/吨。当然，市场并非毫无变数。美伊局势的反复、新建装置投产进度的不确定性，都可能成为短期扰动因素。但在基本面未出现实质性改善之前，任何反弹都恐难持续。 数据来源：隆众资讯、我的钢铁网、生意社

拟关停4大本土工厂，分拆汽车与零部件业务。 大众汽车集团再传人事巨震。 车东西6月27日消息，据德国媒体《经理人杂志》报道，大众汽车集团首席执行官奥博穆（Oliver Blume）计划对公司进行大规模重组，考虑关闭4家德国工厂，并将裁员规模扩大至10万人。 ▲《经理人杂志》报道大众汽车集团拟裁员10万人 多家媒体指出，若该计划成功推进，这可能是大众汽车集团乃至整个汽车行业历史上规模最大的一次重组。 奥博穆此前在大众汽车集团2026年度股东大会上透露，到2030年计划累计裁减5万个岗位，然而实际举措或更加激进，未来其裁员人数可能翻倍至10万人。 ▲大众汽车集团CEO奥博穆 根据公开报道，截至2025财年，大众汽车集团的全球员工总数为66.72万人，10万人约占其全球员工总数的15%。 与此同时，公开报道显示，奥博穆计划在中期内逐步关停四座德国工厂，包括当前负责商用车生产的汉诺威工厂，生产ID.3和Cupra Born车型的茨维考工厂，生产ID.4和ID.7的埃姆登工厂，以及位于内卡苏尔姆的一家奥迪工厂。 ▲大众汽车集团产线 知情人士称，这些工厂将在现有车型停产后陆续关闭，此举将影响超过4.5万名员工。 除了裁减人员与关闭工厂，奥博穆还计划将集团未来五年的投资规模削减约15%，降至略高于1300亿欧元（约合人民币1.01万亿元）。 公开报道显示，奥博穆的目标是对这家拥有89年历史的公司进行根本性的重组，包括将其核心大众汽车品牌与零部件业务拆分为独立实体。 目前，大众汽车集团董事会已被告知这些计划，预计将在7月9日会议上审议这些计划。 大众汽车集团官方发言人回应称：整个集团，包括旗下各品牌和子公司，都必须进行意义深远的变革。 对此，大众汽车集团工会与德国金属工业工会（IG Metall）迅速发表联合声明，明确表示抵制：如果此类计划得以实施，我们将竭尽全力予以阻止。 受该消息影响，当地时间6月26日，大众汽车集团股价下跌近4%，创近16年新低，反映出投资者对集团未来前景的深切忧虑。 ▲当地时间6月26日大众汽车集团股价变化 多家外媒指出，关税壁垒、电动汽车高昂的转型成本以及来自中国汽车制造商的激烈竞争，给大众汽车集团带来沉重的业绩压力。 在中国，大众汽车集团市场份额逐年缩减，2025年大众汽车集团在中国共交付新车超269万辆，同比下滑8.0%，继2024年被比亚迪超越后，其2025年在中国汽车市场的年销榜排名已跌至第三位，被比亚迪、吉利赶超。 ▲大众汽车集团2025年销量 而在大众汽车集团的主战场欧洲，中国汽车品牌的攻势同样迅猛。 据欧洲汽车制造商协会数据，截至今年5月，比亚迪、奇瑞、上汽和零跑在欧洲的市场份额总和已较去年同期翻倍，并且还有数十家中国汽车品牌正在进入或即将进入欧洲市场。 整体来看，大众汽车集团的自救之路注定充满疼痛。

德国工业出口承压，中国制造业在欧洲的位置正在发生变化 图片来源于网络 上一篇文章讨论了德国为什么开始重新认识中国制造，以及欧洲政策界对"第二次中国冲击"的反应逻辑。承接那一分析，本文聚焦于一个更具体的问题：在德国工业原有经营模式受到压力的背景下，中国制造业企业如何识别并把握其中的出海机会。 德意志银行研究院在2025年10月发布《应对潜在的"中国冲击"》，将德国对华贸易逆差、供应链依赖和关键原材料安全放在同一框架下讨论。2026年4月，该行又发布更新报告，分析德国与中国之间的生产价格差距及其变化。这些研究为理解德国工业调整的深度提供了新的数据支撑。 对中国制造业企业来说，需要研究的是德国企业原有商业模式出现了哪些缺口，中国企业能否通过市场、供应链、资本和经营能力参与调整。 一、欧中贸易结构变化，正在改变中企进入欧洲的方式 2025年，欧盟向中国出口商品1996亿欧元，从中国进口5594亿欧元，对华商品贸易逆差达到3598亿欧元。与2024年相比，欧盟从中国进口增长6.4%，对中国出口下降6.5%。2026年第一季度，欧盟从中国进口较上一季度增长3.4%，对中国出口下降4.8%，贸易逆差扩大到约980亿欧元。 欧洲继续大量进口中国商品，说明中国制造在价格、交付、规模生产和产业链完整性方面仍有竞争力。欧洲对华出口下降，则说明过去"欧洲提供设备和高端工业品，中国提供市场和制造能力"的分工正在弱化。 中国企业在部分行业已经由德国设备的购买者转变为设备和工业品的生产者，也由德国企业在中国市场的客户转变为其在全球市场的竞争者。汽车、机械、电气设备、能源装备、工业零部件和部分功能材料已经出现这种变化。欧中工业关系正在由资本品与制造能力之间的互补，转向在资本品、中间品和先进制造领域同时存在合作与竞争。 贸易逆差本身不是机会，但贸易结构变化会推动欧洲企业重新安排采购、生产、销售和资本结构。中国企业的机会主要产生于这些调整过程。 二、德国工业原有经营模式正在失去支撑 德国工业过去的基本经营模式是：在本土保留总部、研发、工程设计和高附加值制造，向中国及其他海外市场出口汽车、机械设备、零部件和化工材料。中国市场提供销量和利润，全球出口分摊研发费用与固定成本，德国本土由此维持较高水平的就业、技术积累和产业增加值。 这套模式目前受到三方面影响：中国市场的进口替代加快，德国企业在第三国市场面对更直接的中国竞争，德国本土较高的能源、人工、融资和合规成本又难以通过产品溢价和出口增长完全消化。 中国企业在汽车、机械、电气设备、自动化、工业材料和清洁技术领域形成了更完整的本土供应体系。部分过去依赖德国进口的设备和零部件已经可以在中国生产，并开始进入第三国和欧洲市场。 德国跨国企业在中国扩大本地生产，也削弱了德国本土出口与中国市场之间的联系。企业集团仍可能从中国业务中获得收入，但更多零部件、材料和制造活动已经在中国完成。 德国企业在东南亚、中东、拉美和欧洲周边市场同样面对中国企业竞争。德国工业依靠技术、品牌和工程能力形成的出口溢价正在收窄。德国企业面临的主要问题通常不是技术突然失去价值，而是技术、成本、市场和资本之间原有的组合方式已经不能维持过去的增长和利润水平。 中国企业研究德国机会时，应当识别这种组合失效，而不能简单把收入下降、利润减少和估值回落理解为收购机会。 三、出口企业需要分阶段建立欧洲本地经营能力 上一篇提到，中国企业出海欧洲，不能只准备产品、价格和渠道，还要准备合规、经营实质和产业叙事。落实到操作层面，本地化需要分阶段推进，而非一步到位。 随着欧盟加强反倾销、反补贴、外国补贴审查、供应链尽职调查和本地含量要求，过去"中国生产、欧洲销售"的模式面临更高不确定性。欧洲工业客户也更加重视售后服务、零部件供应、产品责任、数据安全和供应连续性。 欧洲工业市场要求的本地化，不只包括本地生产，还包括本地销售、技术支持、应用工程、售后服务、备件库存、产品责任和供应链管理。企业可以按实际需要逐步推进。 第一阶段：建立销售和售后体系。这是所有工业品进入欧洲的基础。企业需要本地销售团队、技术沟通能力和备件库存，以满足客户对响应速度和供应连续性的基本要求。 第二阶段：建立应用工程和定制能力。机械、零部件和材料企业需要参与客户设计、测试、认证和工艺调整。这一环节往往比生产本身更能决定客户粘性。 第三阶段：增加本地组装、检测和部分制造工序。适合放在欧洲的环节通常具有客户定制程度高、物流成本高、交付周期敏感或受本地含量要求影响等特点。订单稳定、客户明确后再推进，避免为建厂而建厂。 第四阶段：完整工厂投资。应建立在明确的市场规模、客户承诺和供应链条件之上。为了取得"欧洲制造"身份而建设缺少订单和本地配套的工厂，可能形成新的成本负担。 欧洲本地化程度应由客户需求、产品特征、监管要求和供应链经济性共同决定，建厂本身不是出海成功的标志。 四、并购机会集中在仍有产业能力的调整型企业 德国出口承压、本土成本上升和家族企业传承问题，会增加企业出售、引资和战略合作的需求。经营困难不等于具有并购价值。产品已经被替代、行业长期收缩、历史负担沉重的企业，即使价格较低，也可能缺少修复基础。 值得关注的调整型德国企业，通常仍然拥有细分技术、工艺经验、客户认证、欧洲品牌和本地服务团队，其问题主要集中在生产成本偏高、企业规模不足、亚洲市场能力有限、股东缺少继续投资意愿，以及原有出口市场收缩。 中国战略投资者可以通过中国和亚洲市场恢复销售，通过供应链改善部分采购和制造成本，并提供自动化、产品开发和产能投资。德国企业则继续承担研发、关键工艺、客户定制和欧洲服务。 并购前需要判断：技术是否仍被客户需要，客户是否愿意在股东变更后继续合作，中国供应链能否满足原有认证和质量要求，德国管理团队能否稳定留任，交易能否通过投资审查和外国补贴审查。 利润下降可能来自能源成本、产能利用率和订单减少，也可能来自产品竞争力恶化。前一种情况可能通过重组改善，后一种情况往往缺少协同基础。德国企业估值回落只能降低交易成本，不能创造产业协同。并购依据应当是目标企业仍然保留的技术、客户和组织能力。 五、中国投资者应以长期产业投资者进入欧洲 中国投资者不能只强调资金实力、中国市场和低成本供应链。欧洲管理层、工会、地方政府和监管部门更关注收购后的研发、生产、就业、客户服务和供应商体系。中国投资者在欧洲需要建立的身份，是具有长期经营能力的产业投资者，而不是单纯的资产买方、技术购买者或低成本供应链提供者。 交易方案需要说明：如何保留目标企业的核心技术和德国本地研发，如何带来中国、亚洲和第三国市场，如何改善成本而不简单转移全部生产，如何维持客户服务和关键岗位。 中国企业还应根据能力缺口选择进入方式。已经拥有欧洲客户和认证的企业，可以先建立本地销售、技术支持和备件体系。拥有产品和成本优势，但缺少品牌、客户和认证能力的企业，可以采用合资、技术合作或少数股权投资。具备跨国管理经验和欧洲合规体系的企业，才适合通过控股并购建立欧洲平台。 财务投资人和家族办公室参与德国工业项目时，通常需要与产业投资者合作。制造业企业的产品、供应链、客户和工程管理问题难以仅通过财务重组解决。 进入方式应由能力缺口决定。缺少客户不一定需要购买工厂，缺少服务能力不一定需要控股收购。只有当目标企业的技术、客户、人员和产能能够与中国买方形成长期协同时，控股并购才具有充分依据。 结语：机会来自中德产业能力重新组合 德意志银行对"第二次中国冲击"的研究主要关注德国贸易逆差、价格竞争力和供应链依赖。对中国制造业企业而言，更重要的是识别德国工业调整中可以被重新组合的产业能力。 德国出口下降会推动部分中型企业寻找新市场、新资本和新股东。德国工业的困难本身不构成投资逻辑。仍然拥有技术、客户、认证和工程能力，但需要市场、成本结构、资本和供应链支持的企业，才可能与中国战略投资者形成协同。 德国工业调整为中国企业提供的主要机会，是把中国的市场、供应链、规模生产和资本能力，与德国企业的技术、认证、品牌、客户和工程体系重新组合。 这种组合可以通过本地服务、应用工程、合资合作、少数股权投资或控股并购实现。中国制造业进入欧洲的下一阶段，将从商品进入市场逐步转向企业进入产业体系。企业需要具备本地经营、跨境治理和长期资本投入能力。